Blain: « Quelque chose se passe et nous ne savons pas ce que c’est »

energie verte

Le porridge du matin de Blain, présenté par Bill Blain

Pourquoi si calme?

Alors même que la réunion de la Fed envisageait de relever les taux de façon modeste, elle a dû intervenir pour injecter de l’argent dans le système financier américain à court terme pour la première fois depuis la crise de 2008.  C’est un signe clair de dislocation financière – mais les marchés semblent totalement indifférents . (Les fils signalent tous des problèmes tels que le paiement d’impôts et un déséquilibre entre nouveaux financements et faibles remboursements pour expliquer le soudain manque de liquidités, mais aucun de mes copains du marché monétaire n’en est convaincu. Ils craignent autre chose, un gros No-See-Em est en cours .) 

La dernière crise a commencé sur les marchés monétaires. Ajoutez à cela les questions en suspens soulevées par la WTF au sujet des attentats en Arabie saoudite, et il semble exister un curieux sentiment calme sur les marchés.  Pas de vol, pas de souci, et l’or ne bouge presque pas . Je ne peux pas m’empêcher de penser aux canards; flottant sereinement en amont alors que leurs jambes pagaient furieusement sous la surface.  Quelque chose se passe, et nous ne savons pas ce que c’est.

Puisque je ne le sais pas non plus, aujourd’hui est le jour pour faire son entrée au mouvement des Puritains Verts: 

Cela déforme l’économie mondiale

Bill Gates a fait un excellent commentaire sur le FT: le désinvestissement en combustibles fossiles n’a pas d’impact sur le climat, a déclaré Bill Gates . Cela vaut la peine d’être lu et peut-être de penser aux dommages causés par le non-sens ESG / groupe vert? Cela déforme l’économie mondiale et annule des stratégies d’investissement parfaitement saines. Comme le savent les lecteurs assidus, je suis absolument convaincu que le changement climatique est la grande menace – mais je suis de plus en plus convaincu qu’une grande partie du mouvement ESG / Green Investment n’est pas totalement irréprochable! 

Investissement vert

Investissement vert

Nous n’allons pas résoudre le changement climatique en revenant à l’âge de pierre. Cela nécessitera des solutions technologiques. Pourtant, tout un secteur d’investissement vert composé de conseillers, d’influenceurs et quel que soit l’équivalent financier d’un Instragram a pris la relève. Ils sont devenus l’équivalent du marché des millénaires, offensés brutalement par tout, mais ne réalisant pas à quel point ils nous offensent et retardent les solutions. Ce sont des puces qui cherchent à se régaler. Chaque fois que je lis un article sur une conférence merveilleuse et perspicace sur Green Bond, je ne comprend pas.

L’article de Gates me frappe carrément. Le désinvestissement des grandes compagnies pétrolières ne changera pas le monde. Et la meilleure façon de le faire est de mettre tout le monde du même côté, de comprendre les problèmes et les coûts associés à sa résolution.

Il est parfaitement logique de remplacer les centrales au charbon polluantes par des centrales solaires …
Solaire

Permettez-moi de vous donner un exemple: nous reconnaissons tous que les énergies renouvelables sont essentielles pour remplacer les combustibles fossiles qui pompent du CO2 dans l’atmosphère. Il est parfaitement logique de remplacer les centrales au charbon polluantes par des centrales solaires, hydroélectriques et éoliennes durables (et j’espère que le raz de marée bientôt). 

Mais la construction d’un nouveau générateur d’éoliennes, ou d’un ensemble de cellules solaires, ou des turbines pour un projet hydroélectrique, nécessite de l’acier de haute qualité. L’acier est un matériau formidable – vous pouvez le recycler et le réutiliser. Mais vous avez également besoin de carbone, issu du charbon à coke, pour le fabriquer. Une éolienne offshore typique nécessite 250 tonnes de méthane pour être fabriqué. Il s’agit d’un marché de 1,8 milliard de tonnes par an, qui manque de plus en plus. Dans l’industrie, on l’appelle charbon métallurgique – parce que c’est à quoi il sert. Met Coal est un produit propre et de grande valeur – mais pouvez-vous le financer? 

En effet, la plupart des gestionnaires de fonds ont des directives ESG et Vertes qui commencent et finissent par Coal, c’est mal. Ils ne veulent pas le proposer aux comités d’investissement, car ils pourraient le rejeter pour des raisons de «risque de réputation». En conséquence, il est trop difficile de financer le charbon sale et le cannibalisme, ce qui signifie que tout investisseur avisé devrait prendre des notes sur la base même que les investissements de Met Coal sont économiques et rentables. Les rendre attrayantes est une tâche plus difficile – mais cela doit arriver.

Et oui, je travaille sur des contrats aussi difficiles. Si votre comité d’investissement n’a pas déjà été repris par les représentants du groupe ESG ou par les activistes des Puritains verts et que vous souhaitez tirer un rendement satisfaisant des actifs réels qui sont bons pour la planète, alors appelez-moi…

Ainsi vous excluez des tonnes d’investissements de très bonne qualité

Répétez le même exercice pour tout ce qui pourrait être un peu polluant, écologiquement difficile, écrabouiller quelques tritons crêtés tout en épargnant le reste. Ainsi vous excluez des tonnes d’investissements de très bonne qualité susceptibles d’être aussi écologiques que le lobby vert une étiquette Green Finance sur. 

Si le scénario par défaut est de ne pas le faire, nous manquons des opportunités. La bonne façon de sauver la planète est d’atténuer, de résoudre, de financer et de financer les choses de manière à protéger l’environnement, à améliorer le climat et à résoudre la crise. Je pense que Greta Thunberg est absolument sur la bonne voie. Ce n’est pas d’elle que je me moque… c’est le manque de courage des gestionnaires de placements pour faire ce qui est juste face à un populisme environnemental égaré et mal informé mené par des Puritains verts!

Softbank va flasque?

De retour à la réalité de la planète… Je peine à trouver le temps de creuser plus en profondeur Softbank, mais je suis de plus en plus convaincu que nous envisageons une boucle de rétroaction négative massive. 

Ce que nous savons, c’est que la stratégie de Softbank d’investir dans les technologies de rupture pour les amener à l’introduction en bourse, ne fonctionne pas. Le plan avait l’air génial: exploitez des opportunités et des récompenses technologiques perturbatrices, ignorez le manque de rentabilité, discutez de leur propre expertise pour repérer et financer des opportunités, puis amenez des millions de dollars dans des start-ups et récoltez des milliards de ceux qu’ils pourraient rapidement commercialiser. Cela a fonctionné tant que le battage médiatique a précédé la réalité. La réalité a été rattrapée lorsqu’il est devenu évident que les technologies perturbatrices ne sont des licornes que si elles fonctionnent, sont monopolistiques et attrapent de l’argent. Le marché de la randonnée est inondé de concurrents. 

Le point critique est que Softbank a évalué WeWork à près de 50 milliards de dollars il y a quelques semaines. Ou pensez-y de cette façon. Softbank a injecté 100 milliards de dollars dans Tech Start Ups, créant ainsi son propre marché dans ses propres avoirs. Que valent-ils vraiment?

Uber était un moment de réveil. L’embarras de l’introduction en bourse de We-Work ayant échoué montre à quel point ils sont maintenant loin de la réalité. En tant que stratégie, Tech Disruptive Hype a eu son temps. Certes, il y a plus de Licornes qui vont probablement devenir des entreprises de plusieurs milliards, mais combien SoftBank en a-t-elle? A quel point les prix seront-ils moins excités? Combien moins lorsque vous dépouillez Softbank et d’autres fonds Tech en faisant leurs propres prix sur leurs propres investissements?

Les investisseurs de Softbank semblent malheureux. Les bailleurs de fonds de Vision Fund 2 se retirent. Il est clair que le Fonds d’investissement public saoudien et le Mubadala d’Abou Dhabi ne sont pas ravis. Ils ont investi 60 milliards de dollars dans le fonds de 100 milliards de dollars. Combien ont-ils gagné? Et des entreprises comme Apple voudront-elles vraiment investir dans Vision 2 alors que le modèle craque après la catastrophe de We-Work?  

Les prochaines semaines vont être très intéressantes. Je vais m’en tenir à ma thèse précédente WeWork serait l’IPO pour briser l’engouement pour les technologies, mais maintenant je pense que cela pourrait aussi faire tomber Softbank.

Source: https://morningporridge.com/the-morning-porridge/f/blains-morning-porridge—sept-18th-2019

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