Shiller: Une récession va allumer le feu pour Trump

Shiller

Par Robert Huebscher , 27/09/19

Une récession réduirait les chances de réélection du président Trump, selon Robert Shiller. Mais il a dit que la probabilité que cela se produise avant novembre prochain est inférieure à 50%.

Shiller est professeur d’économie à l’université de Yale et co-récipiendaire du prix commémoratif Nobel 2013 en sciences économiques. Il a parlé aux conseillers via une téléconférence parrainée par Barclays Investments. Barclays propose un certain nombre de produits de placement indiciels basés sur le ratio cours / bénéfice (CAPE) corrigé des variations conjoncturelles.

La prédiction politique de Shiller est basée sur son travail sur les récits, qui est au centre de son prochain et treizième livre, Narrative Economics, disponible via le lien sur cette page.

Le récit de Trump remonte à 50 ans, a déclaré Shiller, à ses débuts dans le secteur immobilier. Trump sait qu’une récession ne correspond pas à son thème de « redonner la gloire à l’Amérique. » Il existe suffisamment de preuves que les récessions sont une mauvaise nouvelle pour les présidents en exercice, a-t-il déclaré.

« Une récession signifiera la fin de la présidence Trump », a déclaré Shiller.

Voir aussi: La confiance alimente l’économie et la guerre commerciale de Trump la tue

Mais ceux qui souhaitent un autre président pourraient ne pas être aussi enthousiasmés par les commentaires de Shiller sur le ratio CAPE.

Ce rapport est à un niveau historiquement élevé (près de 30 aux États-Unis) en partie à cause du récit de Trump, a déclaré Shiller. « Même ceux qui ne l’aiment pas sont inspirés par son attitude de dur à cuire. »

Le discours de Trump a un impact puissant sur les valeurs de croissance. Un récit axé sur la valeur nécessite «de retenir l’enthousiasme et d’acheter des actions ennuyeuses», a déclaré Shiller. Mais l’esprit de notre époque n’est pas un esprit d’investissement de valeur.

«C’est beaucoup plus amusant d’assister à un rassemblement de Trump et d’investir dans des actions qui ont une belle histoire, dit-il,« plutôt que de réduire les actions ».

L’histoire des récits économiques

Le livre de Shiller fait suite à son discours présidentiel prononcé devant l’American Economics Association en 2017. Les économistes négligent les récits, ce qui, selon lui, est un oubli évident. «L’esprit humain est influencé par les histoires. Notre façon de penser change à mesure que les récits changent, en particulier lorsqu’un récit devient viral, ce qui peut arriver rapidement à l’échelle mondiale. »

Selon Shiller, l’idée de pouvoir parler d’une récession a commencé avec la Grande Dépression.

Shiller a affirmé qu’un «récit de frugalité» prolongeait la Grande Dépression. C’était à ce moment que la «vie simple» a connu son heure de gloire. Mais cela signifiait que personne ne voulait dépenser et que le manque de consommation réduisait la croissance économique. Les ventes de voitures neuves ont chuté de 85% de 1929 à 1933, a-t-il déclaré.

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Le récit de frugalité a bouleversé les décisions d’achat. « Personne ne voulait une nouvelle voiture dans son allée lorsque ses voisins étaient désespérés », a déclaré Shiller.

Depuis l’année dernière, a-t-il déclaré, les discussions sur une récession ont «fleuri». Une partie de cette discussion a été centrée sur une courbe de rendement inversée qui, selon le récit, prédit de manière fiable les récessions. Ce récit n’existait pas il y a 50 ans, selon Shiller, et ne s’est manifesté qu’après l’observation de courbes de rendement inversées avant les récessions.

Shiller soupçonne que le récit de la courbe des taux inversée est le résultat de l’exploration de données. En effet, a-t-il dit, cette narration pourrait être si forte que des récessions après une courbe de rendement inversée se sont produites ou ont été étendues, en partie à cause de la narration.

Un autre récit, autour de l’intelligence artificielle (IA), est «en arrière-plan», a-t-il déclaré. Les gens ont peur que leur travail soit automatisé par AI. Ce récit n’est pas encore dominant, mais il a dit qu’il pourrait revenir en cas de récession et l’approfondir.

«Lorsque votre voisin d’à côté est soudainement mis à pied et ne peut pas trouver d’emploi et doit vendre sa maison, cela effraie les gens», a-t-il déclaré. « Si vous pensez que cela va être long, alors bien sûr, vous réduirez vos vacances et vos autres dépenses optionnelles. »

La macro et les perspectives d’investissement

Shiller se méfiait de la capacité de la politique monétaire ou fiscale à contrecarrer une éventuelle récession.

Les banques centrales ont une certaine capacité à lutter contre les récessions, a-t-il déclaré, comme elles l’ont fait de manière synchronisée pendant la crise financière. Mais les taux d’intérêt sont si bas que les baisser, surtout en Europe, ne fonctionnera pas.

« Si les taux deviennent plus négatifs », a déclaré Shiller, « les gens vont retirer de l’argent. »

En ce qui concerne la politique budgétaire, la politique est trop polarisée et la tolérance à la dette est moins grande. Il a qualifié la théorie monétaire moderne (MMT) de « fad narrative » inventée par la professeure SUNY Stephanie Kelton et popularisée par Alexandria Ocasio-Cortez (D-NY). «Nous devons nous préoccuper de la dette», a-t-il déclaré, «car elle doit être remboursée.»

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Au niveau macro, les principaux risques sont liés à une récession en Europe, qui aurait déjà eu lieu en Allemagne, aux conflits au Moyen-Orient et à une flambée des prix du pétrole, qui, selon M. Shiller, a toujours été perturbante.

Le niveau élevé de CAPE en États-Unis signifie une surestimation des prix, mais ce n’est pas un indicateur clair de passer des actions aux obligations, selon Shiller. Les obligations sont également chères et trop chères à long terme. Il a conseillé d’allouer aux États-Unis des secteurs à faible niveau de CAPE.

«Il y a toujours des bonnes affaires», a-t-il déclaré.

Il a déclaré que quatre des 11 secteurs du S & P 500 ont un faible CAPE par rapport à leur histoire: les services de communication, les matériaux, la technologie et les soins de santé. La technologie coûte cher sur une base absolue, mais pas par rapport à son histoire.

«À long terme, nous ferons tout bien», a déclaré Shiller. «Les actions restent un bon investissement à long terme, même si elles sont un peu chères aux États-Unis»

Source: https://www.advisorperspectives.com/articles/2019/09/27/shiller-a-recession-will-doom-trump?bt_ee=e0DVrq%2BJn7oPllzMOcHk8rvZ8Fu06vTpuLcEGNpTn8QBxiI8lXAzX2OjojG9OfrQ&bt_ts=1570362002899

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