Les banquiers centraux chercheront à comprendre pourquoi la politique monétaire ne fonctionne pas lors de la réunion annuelle

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FRANCFORT (Reuters) – Faisant une pause dans la lutte contre la crise des coronavirus, les plus grands banquiers centraux du monde tenteront de résoudre les questions existentielles relative à leur politique monétaire. C’est cette semaine en se connectant au symposium politique annuel de la Banque centrale européenne.

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Ayant lutté pendant des années pour soulever l’inflation anémique, des responsables, notamment les dirigeants de la BCE, de la Réserve fédérale américaine et de la Banque d’Angleterre, tenteront de comprendre pourquoi la politique monétaire ne fonctionne pas. Et quel nouveau rôle ils doivent jouer dans un monde changé. Que ce soit la lutte contre les inégalités ou le changement climatique.

Pour l’instant, le seul consensus est que l’ordre économique est en train de changer.

La mondialisation, le changement climatique, la numérisation, le vieillissement des populations, la montée des inégalités et la pandémie de coronavirus modifient les habitudes de consommation, limitent les prix et abaissent, parfois sous zéro, le taux d’intérêt nécessaire pour maintenir l’inflation stable.

«Quels que soient les facteurs structurels qui se cachent derrière la baisse observée des taux d’intérêt naturels, la tendance à la baisse pose des défis importants aux cadres de politique monétaire existants», a écrit Klaus Adam, professeur à l’Université de Mannheim, dans un article qui sera présenté à le symposium.

L’incapacité des banques centrales à atteindre leurs objectifs commence à remettre en question un principe clé de la théorie monétaire.

L’inflation est toujours un facteur de leur politique et que les prix augmentent avec la baisse du chômage.

En effet, la BCE et la Banque du Japon ont toutes deux maintenu leurs taux en territoire négatif pendant des années, renversant la pratique courante en récompensant efficacement les banques pour leurs emprunts.

Plus inquiétant pour certains, les deux ont plus que doublé leur bilan depuis 2015 à près de 15 billions de dollars, se rapprochant de plus en plus du financement direct des gouvernements – une ligne rouge traditionnelle.

Pourtant, l’inflation a à peine augmenté avant même la pandémie et est désormais négative dans la zone euro.

Alors que la Fed a atteint son propre objectif, elle n’a jamais réussi à normaliser sa politique et avec la pandémie plongeant le monde dans une nouvelle récession, elle teste également les limites de la politique en aspirant la dette publique.

NOUVEAUX RÔLES

Après avoir poussé la politique dans un territoire inconnu, même au prix de certains défis juridiques, avec des achats d’obligations surdimensionnés et des taux négatifs, les banquiers centraux envisagent maintenant d’en faire encore plus.

La Fed parle désormais ouvertement de vouloir aider les familles à faible revenu, tandis que la BCE appelle à un plus grand rôle dans la lutte contre le changement climatique.

Cela soulève des questions sur le rôle réel des bureaucrates non élus avec des mandats vaguement définis.

Les experts affirment que la lutte contre le changement climatique transformera l’économie, aura un impact à la fois sur les revenus et les dépenses, modifiera les schémas commerciaux et les flux de capitaux et posera ainsi un risque pour le secteur financier à la fois par les entreprises concernées et leurs gouvernements hôtes.

«Les banques centrales s’inquiètent donc à juste titre du réchauffement climatique affectant négativement la stabilité du système financier», a déclaré Frederick van der Ploeg, professeur à l’Université d’Oxford.

Ajoutez à cela la pandémie, qui frappera plus durement les pauvres et laissera le monde définitivement altéré.

«Toutes les indications jusqu’à présent indiquent que cette récession a un impact beaucoup plus important sur le bien-être économique des ménages pauvres que sur celui des ménages riches», a déclaré Pol Antràs, professeur à l’Université de Harvard, dans un article.

Bien que la pandémie elle-même ne renversera pas la mondialisation, une baisse des interactions en face à face, y compris les voyages, persistera probablement et les entreprises sont tenues de réinstaller les activités de manière à réduire le besoin de voyages longue distance, a fait valoir Antràs.

Mais de nouveaux rôles soulèvent de nouveaux dangers. Les banques centrales sont censées être indépendantes, mais acheter de plus en plus de dettes, en partie pour s’acquitter de ces nouvelles tâches, érode cette indépendance même, affirment certains.

Plus les banques centrales détiennent de la dette, plus les gouvernements compteront sur eux pour maintenir les taux bas afin de maintenir la dette soutenable, ce qui rend difficile l’augmentation des taux d’intérêt si nécessaire.

Ce type de financement public rampant réduira alors la capacité des banques centrales à remplir leur mandat de base et peut donc éroder la confiance.

Avec Joe Biden: Plus de stimulus, une réglementation plus stricte et une impasse

« Si les agents sont de plus en plus convaincus que l’écart n’est pas de courte durée, l’inflation pourrait s’accélérer », a déclaré le président de la Bundesbank Jens Weidmann, l’un des décideurs les plus conservateurs de la BCE, dans un discours la semaine dernière. «La dérive des croyances pourrait difficilement être détectable au départ, mais pourrait prendre de l’ampleur plus tard et pourrait sembler, à un observateur externe, être sortie de nulle part.

Source: https://www.reuters.com/article/us-cenbank-policy/central-bankers-seek-new-role-in-brave-new-world-idUSKBN27Q1M4