Techniquement parlant: les taureaux deviennent euphorique – Il est temps de réduire le risque

réduire le risque
bizarre

Dans la newsletter du week-end dernier, nous avons discuté des prix extrêmement déviés et des conditions de surachat. Lorsque nous combinons le contexte technique avec les «taureaux en plein balistique», il est une fois de plus logique de réduire le risque dans nos portefeuilles.

«Le rallye des plus bas d’octobre était un« rallye vendable ». Le rallye actuel l’est aussi. Compte tenu de la situation plus surachatée, nous prévoyons une correction d’une à deux semaines au début de décembre alors que les fonds communs de placement effectuent leurs distributions annuelles.

Bien que cela soit faisable, les marchés termineront l’année positivement; nous verrons probablement d’abord un meilleur point d’entrée. « 

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Ces conditions de surachat et prolongées plus extrêmes durent rarement longtemps. Nous avons réduit notre exposition au risque dans nos portefeuilles hier matin via RIAPro.net:

«Le marché est revenu à des niveaux plus extrêmes de surachat, d’extension et de hausse. Historiquement, une telle configuration a conduit à des corrections à court terme, voire pire.

Bien que les nouvelles sur les vaccins de ce matin soient certainement les bienvenues, les marchés en ont déjà inclus une grande partie dans les actions actuellement. Étant donné qu’un vaccin ne sera pas largement disponible au milieu ou à la fin de l’année prochaine, la faiblesse économique continuera de peser sur la rentabilité pour le moment.

En tant que tel, nous prenons des bénéfices sur certaines de nos positions les plus notoirement étendues et nous utiliserons une correction post-Thanksgiving pour réintégrer nos positions à un niveau moins cher. »

Le risque engendre le risque

Sans surprise, j’ai reçu plus de quelques e-mails me reprochant d’avoir «renfloué sur le marché haussier, qui va plus haut». 

Tel n’est guère le cas. Nous avons réduit notre pondération dans certaines des sociétés qui ont réalisé des gains substantiels au cours de la dernière année. Nous restons principalement biaisés dans nos portefeuilles, mais compte tenu de l’extrême surachat technique et des conditions déviées; il était prudent de lever des liquidités et de protéger nos gains.

Fait intéressant, tel était également un point soulevé dans la newsletter du week-end dernier:

Quand les gens pensent qu’ils doivent prendre «un peu plus de risques» pour générer des rendements plus élevés, ils peuvent faire une très GROSSE erreur s’ils sous-estiment ce que «risque» signifie vraiment pour eux. »

Comme nous l’avons noté dans « Moral Hazard»,  la Réserve fédérale estime qu’il est dangereux d’assurer les personnes contre les pertes d’investissement. Alors que les investisseurs sont encouragés à prendre plus de risques actuellement, à mesure que les prix augmentent, ils commencent à ignorer le risque pour ce qu’il est.

Lorsque les gens prennent « un peu de risque » et sont récompensés pour cela, ils sont alors encouragés à prendre « un peu plus de  risques ».

«Les gens dans la ‘foule’ n’apprécient pas les risques qu’ils prennent parce qu’ils sont entourés de gens qui croient que le marché continuera d’augmenter.

Flambées haussières

Cependant, ce ne sont pas seulement les conditions dont nous avons discuté, qui nous inquiètent pour les marchés à court terme. Le positionnement des investisseurs a également atteint des niveaux assez extrêmes. Comme l’a écrit Bob Farrell:

«Les investisseurs achètent le plus au sommet et le moins au bas.»

Après l’élection, les investisseurs ont ajouté de manière agressive à leurs actions. La dernière fois que nous avons vu ce type de poussée, c’était en décembre 2017, suivie d’une baisse de près de 20% à peine deux mois plus tard.

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Notre indicateur composite «peur / cupidité », qui comprend principalement le positionnement des investisseurs, montre en grande partie la même chose que le «sentiment haussier» repousse aux extrêmes.

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Plus particulièrement, le sentiment haussier AAII, qui est resté réprimé depuis mars. Tout à coup, ils ont décidé qu’il était temps de redevenir optimiste. Comme indiqué:

Le pourcentage de taureaux dans l’enquête de l’American Association of Individual Investors (AAII) est passé à 55,8% tandis que les baissiers ont chuté à 24,9%, poussant le Bull Ratio, une mesure plus précise de l’optimisme, au-dessus de 69%. Les deux dernières fois où il est arrivé à ce niveau, les actions ont fini par rencontrer des problèmes. –  SentimenTrader

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Extrêmes techniques

Chaque semaine, nous fournissons aux abonnés RIAPRO (essai gratuit pendant 30 jours) le dernier score composite technique mis à jour. Cette jauge hybride combine l’extension, l’écart et l’élan en une seule mesure hebdomadaire. Les lectures supérieures à 85 (actuellement 87,39) sont toujours associées à des actions correctives à court terme sur le marché.

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Notre tableau des plages de risque / rendement envoie également un avertissement important. Avec des écarts par rapport aux moyennes mobiles hebdomadaires à long terme à des extrêmes et des prix bien en dehors des variations de prix mensuelles régulières, les corrections à court terme ont été proches.

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Avec toutes ces conditions alignées, la «probabilité» d’une correction à court terme a augmenté. Étant donné que le risque l’emporte sur la récompense à court terme, nous avons décidé qu’il était prudent de réduire le numérateur de cette équation.

Il est peut-être temps d’être contradictoire

Si la réduction du risque semble actuellement un peu prématurée, d’autres signes suggèrent que les marchés sont bien en avance sur eux-mêmes. La «vente d’initiés» a atteint des extrêmes plus importants et coïncide généralement avec des corrections de marché à court terme.

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De plus, comme l’a souligné Michael Lebowitz dans la newsletter:

L’indice Smart Money Flow de Bloomberg est une mesure de la façon dont «l’argent intelligent» se positionne dans le S&P 500.  La logique derrière l’indice est que les investisseurs intelligents ont tendance à négocier vers la fin de la journée, tandis que les traders plus émotionnels dominent l’activité en les 30 premières minutes de la journée de négociation. L’indice est calculé comme suit: niveau de l’indice d’hier – le gain ou la perte d’ouverture + la variation de la dernière heure.

Comme indiqué ci-dessous, l’indice Smart et le S&P étaient bien corrélés jusqu’à la fin août. Depuis lors, comme le souligne la flèche rouge, ils ont fortement divergé. Au cours des dix dernières années, le S&P 500 et le Smart Index ont une forte corrélation de 0,65. En tant que tels, nous prévoyons qu’ils convergeront avec le temps.  Le cercle bleu clair montre qu’ils ont également divergé, bien que dans une bien moindre mesure, en janvier et février, car l’argent intelligent a correctement détecté les problèmes.

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En réduisant les risques maintenant, cela nous offre trois avantages pour l’avenir.

  1. Moins de risque actions et des niveaux de liquidités plus élevés réduisent la volatilité du portefeuille, ce qui nous permettra de suivre un processus de correction et de protéger notre capital d’investissement.
  2. Cela nous donne du capital à réinvestir dans des positions que nous détenons actuellement à de meilleurs prix; ou,
  3. Achetez de nouvelles positions dont le prix a été corrigé.

S’il est tout à fait vrai que «vous ne pouvez pas chronométrer le marché», vous pouvez gérer le risque de perte en capital.

Achetez The Rumor. Vendez les nouvelles.

Jeffrey Marcus a bien résumé nos pensées dans son message du lundi matin aux abonnés TPA.

«Le récent rallye a été conduit par les anciens perdants et une grande partie de cette performance s’est produite après l’annonce par les PFE 11/9 de données vaccinales très positives. Les mouvements depuis le 11/9 sont si dramatiques qu’ils ont détruit de nombreux modèles statistiques.

Jon Quigley, qui gère 3,8 milliards de dollars, a écrit aux clients que les événements statistiquement survenus ne devraient jamais se produire. L’occurrence se produit statistiquement seulement environ une fois tous les:

«5,944,505,312,905,660,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000 jours dans une série de retour normalement distribuée, (Bloomberg 11/13/20).

Combien de temps est-ce exactement? Cela équivaut à environ

  • 1 sur 1,629 x 10 ^ 76 ans, OU
  • 1,2 x 10 ^ 66 âge de l’univers.
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«Dans un marché géré en partie par des modèles, des machines et des day-traders, cela n’aurait probablement pas dû être une surprise. Ce n’est pas une coïncidence de voir plus de 6 mouvements sig + par rapport à l’histoire, a tweeté Cem Karsan, fondateur d’Aegea Capital Management LLC, en utilisant le symbole indiquant l’écart type.

Ce ne sont pas les marchés boursiers de votre père.

Jeff conclut avec deux questions.

  1. Le modèle actuel de performance relative est-il durable?
  2. Doit-on s’attendre maintenant à plus d’événements à grosse queue?

Ses réponses étaient simplistes:

  1. Peut être pas; et,
  2. Absolument.

Nous jouons les probabilités et réduire le risque

La probabilité est que nous verrons une autre correction de 5 à 10% dans un avenir pas trop lointain. Tel était le même appel que nous avons passé en février, août et début octobre.

Alors que beaucoup liront cet article comme étant «baissier», ce n’est pas le cas. 

En tant que gestionnaires de portefeuille, nous gérons le risque de perte en capital par rapport au potentiel de récompense. En d’autres termes, nous «nous préparons aux probabilités, mais nous laissons la place pour nous adapter aux possibilités».

Personne ne sait avec certitude ce que l’avenir nous réserve, c’est pourquoi nous devons gérer le risque du portefeuille en conséquence et être prêts à réagir lorsque les conditions changent.

Bien que je sois souvent étiqueté comme  «baissier» en  raison de mon analyse des données économiques et fondamentales pour  «ce que c’est»  plutôt que  «ce que j’espère», je ne suis ni optimiste ni baissier. Je suis un ensemble de règles simples qui sont au cœur de ma philosophie de gestion de portefeuille, en mettant l’accent sur la préservation du capital et les  rendements à long terme «ajustés au risque» .

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La progression actuelle du marché a repoussé un positionnement haussier plus extrême. Tout le monde devine combien de temps cela peut durer. Cependant, rappelez-vous que les marchés fluctuent autour des moyennes mobiles à long terme. Lorsque les marchés s’élèvent trop au-dessus d’eux, la «gravité» a tendance à prendre le dessus.

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Source: https://realinvestmentadvice.com/technically-speaking-bulls-go-ballistic-time-to-reduce-risk/