Morgan Stanley repère un signal de marché extrêmement rare qui précède les ventes

Au cours des deux dernières semaines, nous avons longuement discuté ( ici , ici et ici ) du risque «fondamental» que des taux plus élevés posent aux noms de la technologie en particulier (notamment les cinq vénérables «généraux» FAAMG à ultra-haute durée qui représentent un quart de la capitalisation boursière du S&P), et le marché plus large en général.

Mais en plus du risque lié à des taux d’intérêt nominaux et réels plus élevés, des techniques étendues – le résultat de l’extrême euphorie  » hors des graphiques  » que nous avons signalée ce week-end …

… peut signaler des rendements inférieurs à la moyenne à court terme, selon Mike Wilson de Morgan Stanley, qui souligne que 92% des actions du S&P 500 (ampleur extrêmement forte) se situent actuellement au-dessus de leurs moyennes mobiles de 200 jours.

Comme Wilson le souligne de façon inquiétante,  » historiquement, cette mesure a tendance à avoir du mal à se déplacer au-dessus de ces niveaux (98e centile au cours des 30 dernières années) » et si l’histoire tient, Morgan Stanley s’attend à ce que cette mesure baisse,  » ce qui peut se produire via des corrections de prix ou les moyennes mobiles augmentent à mesure que les prix calent. 

Ici, Bank of America intervient également et observe que « cet événement rare » – lorsque 90% + des actions s’échangent au-dessus du 200DMA – « ne s’est produit que cinq fois en utilisant des données hebdomadaires remontant à 1974 »:

Le grand rallye du S&P 500 (SPX) de mars a inquiété de nombreux investisseurs au sujet des extrêmes de surachat. Cependant, les quatre pics de surachat antérieurs au-dessus de 90% pour cet indicateur de largeur du 18/09/2009, du 23/01/2004, du 07/01/1983 et du 06/06/1975 se sont produits chacun à la suite d’une récession économique américaine.

Pourquoi est-ce important?

Parce que selon le backtest de Michael Wilson sur les rendements à terme après que le% des actions du S&P 500 au-dessus des moyennes mobiles de 200 jours atteigne les niveaux actuels ou plus , les rendements à terme sur une base de 5 jours, 1 mois et 3 mois ont tous tendance à être inférieurs. que dans les autres périodes et dans chaque cas avec une signification statistique élevée (p = 0,00). Sentant qu’il obtiendra beaucoup de répulsion de la part de ses clients haussiers (sans parler des excréments de chien enflammés sur son porche), Wilson met en garde en déclarant que «les rendements absolus ne doivent pas être négatifs, et dans environ la moitié des cas au cours des différentes périodes de retour. ils ne le sont pas, mais les rendements ont tendance à être inférieurs à la normale lorsque cet indicateur est aussi étendu qu’il l’est actuellement. « 

Tout le monde n’est pas d’accord: sans regarder les données, Bank of America note que les signaux de 2009 et 1975 sont survenus après des «creux générationnels» pour le SPX, et explique – avec un peu de chance – que si «les corrections de marché font partie de la vie d’un investisseur , si l’histoire est un guide, ce mouvement au-dessus de 90% pour le% des actions au-dessus des MA de 200 jours est moins probablement le signe d’un sommet majeur et plus probable d’une confirmation haussière à long terme après une période de tensions économiques et boursières.

L’une des deux banques a tort, et comme personne n’aime les suspensions inutiles, nous saurons qui a raison et qui a tort en quelques jours.