Techniquement parlant: une correction plus importante est-elle à venir?

Dans la semaine dernière , techniquement parlant de pos t nous avons discuté de la raison pour laquelle nous avons réduit le risque en prévision d’un repli sur les marchés. Cependant, certains signes avant-coureurs soulèvent la question «une correction plus importante est-elle à venir?»

Un début difficile

Ce qui a commencé comme un janvier prometteur ne s’est pas terminé ainsi, les marchés plongeant dans le rouge pour l’année. Plus important encore, février a tendance à être un mois faible, ce qui suggère que la vente n’est peut-être pas encore terminée. Tel est particulièrement le cas, comme nous le verrons dans un instant, avec de nombreux domaines du marché techniquement étirés et surévalués.

Comme le soulignent nos collègues de StockTrader’s Alamanac :

« Conçu par Yale Hirsch en 1972, le baromètre de janvier a enregistré onze erreurs majeures depuis 1950 pour un taux de précision de 84,5%. Cet indicateur adhère à la propension que comme le S&P 500 va en janvier, ainsi va l’année. Des onze erreurs majeures, le Vietnam a touché 1966 et 1968. 1982 a vu le début d’un marché haussier majeur en août. Deux baisses de taux de janvier et le 11 septembre ont affecté 2001. Le marché de janvier 2003 a été freiné par l’anticipation d’une action militaire en Irak. Le deuxième plus mauvais marché baissier depuis 1900 s’est terminé en mars 2009 et l’intervention de la Réserve fédérale a influencé 2010 et 2014. En 2016, DJIA a glissé dans un marché baissier officiel de Ned Davis en janvier. La onzième erreur majeure était l’année dernière, 2020. En incluant les huit années plates, on obtient une moyenne au bâton de 0,732.

Les perspectives à court terme du marché ont diminué, car chaque mois de janvier depuis 1950 a été suivi par un marché baissier nouveau ou continu, une correction de 10% ou une année plate. Cependant, il est difficile d’envisager un marché baissier à part entière, la Fed surveillant de près le marché et la nouvelle administration travaillant sur des mesures de relance budgétaire supplémentaires.

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Lisez attentivement les commentaires de Jeff. En excluant les 11 «erreurs» majeures , dans le tableau ci-dessus, une baisse de janvier prévoyait une année négative 73% du temps.

Surtout, notez la faiblesse qui a tendance à suivre en février.

Indicateurs techniques à court terme

Le renversement soudain de la vente de la semaine dernière n’était peut-être qu’un «coup de semonce».   Comme indiqué dans le rapport sur l’investissement réel   du week-end dernier : (Pour une livraison gratuite par e-mail, cliquez ici )

« Bien que je m’attends à un rallye réflexif la semaine prochaine, ce sera probablement une opportunité de réduire le risque plutôt que de courir après les marchés. Ce sera le cas jusqu’à ce que les flux monétaires redeviennent positifs, ce qui suggère une pression d’achat sous-jacente. »

Hier, le marché a en effet rebondi comme prévu. Cependant, alors que le marché a maintenu le support à 50 dma, les «flux monétaires», dans le panneau du milieu, sont encore faibles avec un «signal de vente» actuellement en place.

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Il y a certainement de nombreux facteurs en jeu qui pourraient effectivement inverser les marchés à court terme. Comme indiqué par l’Almanach de Stocktrader ci-dessus, la Réserve fédérale maintient toujours ses taux à zéro et achète 120 milliards de dollars d’obligations chaque mois. Cette liquidité a clairement, comme indiqué par la reprise des creux de mars, a montré une augmentation de la spéculation du marché.

Le graphique ci-dessous montre les «changements nets positifs» hebdomadaires du bilan de la Fed. Sans surprise, la Fed a augmenté ses achats d’obligations chaque fois que le marché s’est affaibli.

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Bien sûr, avec les pressions inflationnistes qui se manifestent dans tout le système économique, il y a un risque que la Fed soit piégée par ses propres mandats de stabilité des prix.

Un mot sur les corrections

Avant d’aller plus loin dans notre analyse, il est important de discuter pour distinguer la différence entre une «correction» et un «marché baissier». 

Un «marché baissier»,  qui n’est pas simplement une correction de 20%, se produit lorsque les «tendances des prix» du marché passent d’une tendance généralement à la hausse à une tendance à la baisse sur une période prolongée. Le graphique ci-dessous met les marchés haussiers et baissiers dans un meilleur contexte.

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Une «correction» est une période très courte au cours de laquelle les prix reviennent à un certain niveau de soutien antérieur mais maintiennent la tendance précédente à la hausse des prix.

La phrase suivante est la plus importante.

Une «correction» peut être effectuée soit par:

  1. Une baisse du prix à un niveau de support antérieur, OU
  2. Un processus de consolidation par lequel le marché se négocie dans une fourchette définie suffisamment longtemps pour résoudre les conditions de surachat ou prolongées précédentes.
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La différenciation est importante.

À court terme, comme indiqué dans le premier graphique ci-dessus, les indicateurs peuvent osciller assez rapidement entre surachat et survente et entraîner généralement des «corrections par consolidation».

Cependant, à moyen terme, les indicateurs ont tendance à dénoter des «corrections par baisse des prix» plus importantes.

Indicateurs intermédiaires inquiétants

Avec cette compréhension, si nous regardons nos indicateurs à moyen terme (en utilisant des données hebdomadaires) , l’image devient plus préoccupante.

Encore une fois, concentrez-vous sur le panneau du milieu des «flux d’argent». Malgré l’ exubérance «apparente» du marché au cours des derniers mois, les flux monétaires ont continué de s’affaiblir.

Début novembre, nous avons recommandé d’augmenter l’exposition aux actions des portefeuilles au moment du déclenchement du «signal d’achat» . La semaine dernière, nous sommes maintenant très près d’enregistrer un «signal de vente» qui suggère historiquement qu’une correction plus profonde ou une consolidation pourrait être en cours.

Alors que le marché pourrait effectivement rebondir à court terme, la baisse des «flux monétaires» et la convergence des «signaux de vente» augmentent notre inquiétude quant à une baisse plus importante au cours du mois prochain.

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J’ai ajouté quelques niveaux de retracement de Fibonacci qui ont également tendance à s’aligner sur des niveaux de support moyens mobiles plus importants. Le premier niveau de support important est la moyenne mobile sur un an (ligne bleue) qui coïncide avec un retracement de 25% du rallye par rapport aux plus bas de mars. À la clôture de vendredi (comme nous utilisons des données hebdomadaires), cela entraînerait une baisse de 10% par rapport aux récents sommets.

Une telle correction est bien dans les normes d’une année de marché donnée. Des corrections plus profondes sont certainement possibles si quelque chose «effraie» le marché, cependant, nous nous concentrerons actuellement sur nos risques à court terme en termes de gestion des risques. 

Préoccupations à plus long terme

L’un des graphiques les plus préoccupants que nous surveillons depuis un certain temps est la tendance mensuelle des prix en expansion. Une fois de plus, le marché a eu du mal avec le sommet de la tendance en expansion alors que la force relative continue de se détériorer. Avec les marchés extrêmement étendus sur une base mensuelle, comme indiqué par les flèches rouges, ces périodes ont eu des résultats moins positifs pour les investisseurs.

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Les graphiques de prix mensuels NE DOIVENT PAS ÊTRE UTILISÉS pour les portefeuilles de négociation. Les indications ne sont valables qu’à la fin du mois, et elles tardent à tourner.

En raison du décalage, la plupart des investisseurs focalisés sur le court terme font des hypothèses que les indications sont «fausses» cette fois. Cependant, l’histoire tend à prouver que les extensions de marché extrêmes se résolvent rarement à la hausse.

Bien sûr, ce qui cause l’éventuelle «réversion» est toujours un événement inattendu et exogène lorsque les investisseurs se bousculent pour des sorties là où il y a peu d’acheteurs.

Comme indiqué ce week – end dernier , alors que tout le monde se concentrait sur les vaccins et plus de stimulus, le «Reddit Riot» a le potentiel de renverser les marchés.

L’émeute Reddit

Nous avons déjà discuté du problème de la hausse de la dette sur marge , mais il s’agit d’un risque spécifique lié à la course sur des actions telles que Gamestop et AMC Theatres.

Sans entrer dans tous les détails du fonctionnement des «lignes de marge» , le problème fondamental est que les sociétés de courtage prennent le «risque de crédit» en accordant des prêts sur marge aux clients. Voici la partie importante, il existe deux types de comptes de courtage: Type 1: Espèces et Type 2: Marge.   Si les comptes sont de type 2, qu’il y ait ou non un prêt sur marge en cours, les entreprises doivent maintenir une exigence de garantie de 10% en «espèces» dans leurs livres.

Normalement, ce n’est pas un problème. Cependant, depuis octobre, les investisseurs ont contracté des niveaux massifs de dette de marge pour accroître leur exposition aux actions.

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À son tour, l’augmentation massive des prêts sur marge a poussé les soldes de trésorerie négatifs à des niveaux records.

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Alors que la semaine dernière, les médias ont suscité beaucoup d’angoisse de la part des entreprises qui limitaient les achats d’actions qui montaient en flèche en raison du «short-squeeze» en cours, ces restrictions étaient dues au manque de garanties suffisantes des entreprises pour répondre aux exigences réglementaires.

Si ces pressions à court terme se poursuivent ou s’aggravent, il existe un risque pas si insignifiant qu’une ou plusieurs entreprises se retrouvent dans une crise financière.

Comme toujours, l’effet de levier est le carburant qui fait monter les prix des actifs. C’est aussi le combustible qui «brûle la maison» lorsque les choses vont dans la mauvaise direction. C’est aussi l’une de ces choses que la Réserve fédérale pourrait avoir du mal à tenter de renflouer.

Continuer à se concentrer sur les contrôles des risques

Comme indiqué ci-dessus, nous aurons probablement un rallye dès la semaine prochaine. Cependant, il est probable que nous devrions envisager d’utiliser tout rallye pour supprimer l’excès de risque jusqu’à ce que le contexte technique s’améliore.

Voici les directives que nous recommandons pour ajuster le risque de votre portefeuille:

Étape 1) Nettoyez votre portefeuille

  1. Resserrez les niveaux de stop-loss aux niveaux de support actuels pour chaque position.
  2. Prenez des bénéfices dans des positions qui ont été de grands gagnants
  3. Vendez les retardataires et les perdants
  4. Augmentez les liquidités et rééquilibrez les portefeuilles selon les pondérations cibles.

Étape 2) Comparez votre allocation de portefeuille à votre allocation modèle.

  1. Déterminez les zones nécessitant une exposition nouvelle ou accrue.
  2. Calculez le nombre d’actions à acheter pour répondre aux exigences d’allocation.
  3. Évaluer les besoins de trésorerie pour effectuer les achats nécessaires.
  4. Réexaminer le portefeuille pour rééquilibrer et lever suffisamment de liquidités pour les besoins.
  5. Déterminez les niveaux de prix d’entrée pour chaque nouvelle position.
  6. Établissez des niveaux «stop-loss» pour chaque position.
  7. Calculez les niveaux de «vente / prise de bénéfices» pour chaque position.

Remarque: la règle principale d’investissement qui ne doit JAMAIS être enfreinte est la suivante:  «N’investissez jamais d’argent sans savoir où vous allez vendre si vous vous trompez et si vous avez raison.»)

Étape 3) Préparez les positions à exécuter en conséquence, compte tenu de la configuration du marché appropriée. Dans ce cas, nous ajustons l’exposition aux domaines que nous aimons actuellement et utilisons le rallye pour réduire / supprimer les secteurs où le risque est le plus répandu.

Restez vigilant, les choses deviennent enfin intéressantes.

Source: https://realinvestmentadvice.com/technically-speaking-is-a-larger-correction-coming/