Délires populaires extraordinaires et la folie des foules

folie des foules

Peu importe où vous regardez sur le marché, il y a des signes d’exubérance. Comme indiqué précédemment, les bulles boursières concernent la psychologie. Tout au long de l’histoire, les bulles sont fonction des illusions populaires extraordinaires et de la folie des foules. 

Bien sûr, c’est aussi le nom du livre de Charles Mackay, une première étude en psychologie des foules. Le texte, publié pour la première fois par Mackay en 1841, a tout démystifié, de l’alchimie aux bulles économiques. Cependant, les trois chapitres sur les bulles économiques ont reçu les éloges de Michael Lewis et Andrew Tobias.

Il est essentiel de comprendre le rôle que joue la psychologie dans la formation et l’expansion des manies financières. De la «bulle de la mer du Sud» de 1711 au « crash de Dot.com» de 2000 , toutes les bulles se sont formées à partir d’une «panique» similaire des investisseurs pour chasser la spéculation en cours.

Surtout, dans tous les cas, les spéculateurs impliqués pensaient tous que «cette fois c’était différent».

Psychologie haussière

William Bernstein, qui a mis à jour le travail de Mackay, suggère que:

«Les bulles sont caractérisées par des prédictions extrêmes, ont tendance à dominer les conversations et à inciter les gens à quitter leur emploi. Les avertissements des sceptiques des bulles sont invariablement accueillis avec mépris et dérision.

Bien entendu, il n’y a rien de «fondamental» dans cette définition. Comme indiqué, les bulles de marché sont fonction de la «psychologie», car le comportement de troupeau des investisseurs fait monter les prix. Par conséquent, le prix et les évaluations ne sont que le reflet de cette psychologie.

«En d’autres termes, des bulles peuvent exister même à des moments où les évaluations et les fondamentaux pourraient argumenter le contraire . Laissez-moi vous montrer un exemple élémentaire de ce que je veux dire. Le graphique ci-dessous est la valorisation à long terme du S&P 500 remontant à 1871. »

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«Notez qu’à l’exception de seulement 1929, 2000 et 2007, tous les autres krachs majeurs du marché se sont produits avec des évaluations à des niveaux INFÉRIEURS à ce qu’ils sont actuellement.» 

Deuxièmement, tous les krachs de marché, qui ont résulté de la bulle précédente, résultaient de choses sans rapport avec les niveaux de valorisation. Ces catalyseurs vont des problèmes de liquidité aux actions gouvernementales, en passant par les erreurs de politique monétaire, les récessions ou les pics inflationnistes. Ces événements ont été le catalyseur, ou le déclencheur, qui a déclenché le  «retour du sentiment» des  investisseurs.

Ce que Mackay et Bernstein suggèrent, c’est que les bulles du marché devraient vraiment être définies comme des «manies psychologiques».

Biais de confirmation

L’un des signes que vous êtes entré dans une phase de manie est lorsque les gens ont du mal à absorber des informations non conformes. Le « biais de confirmation» est un comportement psychologique dans lequel les individus ne tiennent pas compte de toute information qui entre en conflit avec leurs croyances actuelles. Bien que ce biais ait toujours été problématique pour les investisseurs, ces dernières années, alors que les individus s’enfermaient dans leurs «chambres d’écho des médias sociaux», il s’est aggravé.

Il existe actuellement de nombreux signes d’exubérance sur le marché de la part des commerçants de détail. Le plus notable a été la montée en flèche des achats spéculatifs d ‘ «options d’ achat » . Comme le montre SentimenTrader.com, malgré la récente correction, les commerçants de détail sont devenus encore plus agressifs.

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Ce type de comportement est la mentalité «ne peut pas perdre» des investisseurs sur le marché, au point de MacKay. Cela n’est pas surprenant, étant donné que chaque baisse du marché au cours de la dernière décennie s’est heurtée à plusieurs reprises aux interventions de la Réserve fédérale. Cela a encouragé la conviction que la Fed avait effectivement établi une «police d’assurance» pour les investisseurs afin de les protéger contre les pertes.

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La «perception» de l ‘ «assurance» a encouragé les investisseurs, tant particuliers que professionnels, à assumer des niveaux croissants de «risque», car il n’y a pas eu de pénalité pour cela. Encore.

Mais, comme Mackay l’a écrit, c’est ce à quoi vous vous attendez.

« En lisant L’Histoire des Nations, nous constatons que, comme les individus, ils ont leurs caprices et leurs particularités, leurs saisons d’excitation et d’insouciance, quand ils ne se soucient pas de ce qu’ils font.

Nous constatons que des communautés entières se fixent soudainement sur un objet et deviennent folles dans sa poursuite. Que des millions de personnes soient simultanément impressionnées par une illusion et courent après elle, jusqu’à ce que leur attention soit attirée par une nouvelle folie plus captivante que la première.

Plus de preuves d’une bulle

Comme le note Mackay, il existe une longue histoire de bulles remontant aux années 1700. Les deux tableaux ci-dessous montrent l’histoire des bulles et ce qu’elles avaient toutes en commun.

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Comme indiqué ci-dessous, la précipitation des investisseurs à s’entasser dans les SPAC (Special Purpose Acquisition Companies), ou plus communément appelées sociétés à «chèque en blanc» , s’aligne sur la longue histoire des spéculations des investisseurs.

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Cependant, il ne s’agit pas seulement d’investir dans des entreprises sans affaires dans l’espoir qu’elles pourront en acquérir une et la chasse aux monnaies numériques (bitcoin) , et des entreprises qui dépendent uniquement de la dette bon marché pour l’émission.

Un échec de penser logiquement

Bien que ce soit une opinion impopulaire de suggérer que les marchés sont dans une bulle, le déni implicite de son existence, ironiquement, signifie le contraire.

Cependant, en tant qu’investisseurs, reconnaître qu’une «bulle existe» est la première étape pour éviter l’éventuelle et inévitable déflation lorsque le changement de psychologie se produit finalement.

Reconnaître l’existence d’une bulle signifie-t-il vendre tous vos investissements et passer au cash? Bien sûr que non.

En tant qu’investisseurs, nous devons penser logiquement au «risque» que nous avons pris avec notre capital. Le marché haussier alimenté par la liquidité de la dernière décennie a pardonné aux investisseurs d’avoir commis des erreurs d’investissement. Trop payer pour la valeur, investir dans des sociétés fondamentalement malsaines et spéculer sans aucune connaissance de l’investissement ont tous été pardonnés par la hausse des prix. Cependant, lorsque la psychologie s’inverse, ces erreurs seront à la fois révélées et brutalement punies. 

C’est pourquoi les investisseurs doivent avoir une évaluation honnête de l’environnement actuel, des risques inhérents aux portefeuilles et d’une stratégie pour faire face à un éventuel renversement.

Le processus de «penser logiquement» revient à se rendre compte que ce que nous croyons actuellement être une pensée logique n’est peut-être rien de plus qu’une rationalisation de la pure spéculation du marché. En tant qu’investisseurs, notre objectif devrait être d’investir le capital de manière à garantir un rendement supérieur au taux d’inflation au fil du temps avec le moins de risque possible.

Faire la mauvaise chose

Comme David Robertson l’a souligné précédemment:

«Les bulles peuvent être difficiles à naviguer en raison de leur capacité insidieuse à s’attaquer aux faiblesses humaines. Les investisseurs à long terme sont incités à faire des paris à court terme. La discipline de gestion des risques est écartée pour tenter des gains spectaculaires. Tout cela est si tentant et semble si facile. Jeremny Grantham a parfaitement saisi ce point:

Et lorsque les hausses de prix sont très rapides, généralement vers la fin d’un marché haussier, l’impatience est suivie d’anxiété et d’envie. Comme j’aime à le dire, il n’y a rien de plus extrêmement irritant que de voir ses voisins devenir riches.

Donc, le problème avec les bulles est qu’elles offrent des opportunités très tentantes de faire la mauvaise chose. De nombreux investisseurs tenteront leur chance et ignoreront l’avertissement. Ils suivront des projections trop optimistes vers le haut et les suivront également vers le bas. Certains essaieront mais échoueront à résister à la tentation. Grantham explique le défi:

«Le positionnement d’un portefeuille pour éviter les pires souffrances d’une rupture de bulle majeure est probablement la partie la plus difficile. Chaque incitatif de carrière dans l’industrie et chaque défaut de la psychologie humaine individuelle contribueront à attirer les investisseurs.  »

Voilà pourquoi survivre à la déflation d’une bulle; nous devons recentrer notre attention sur notre plan à long terme et éviter les erreurs psychologiques.

Cette fois n’est pas différente.

«Cette fois-ci est différente» est le cri du clairon qui retentit à chaque manie, car les mesures traditionnelles de valorisation sont jugées dépassées. À cet égard, 2020 n’a pas été différente. Le professeur Robert Shiller, l’économiste de Yale qui a déclaré que le marché boursier des années 1990 était irrationnellement exubérant, a récemment déclaré que le marché boursier était juste évalué.  À tous égards, le marché est plus cher qu’en 1929 et, selon certaines estimations, plus cher qu’en 1999-2000. Cependant, sa justification était des taux d’intérêt sans précédent.

La disparité entre l’exubérance de Wall Street et la triste réalité d’une économie criblée de virus est tout aussi sans précédent.

Mais tel est toujours le cas pendant une bulle.

Ce qui est essentiel pour survivre à une bulle, c’est d’abord de reconnaître que vous en êtes une.

C’est peut-être la partie la plus difficile de tout cela.

«Les hommes, on l’a bien dit, pensent en troupeaux; ils deviennent également fous dans les troupeaux, alors qu’ils ne récupèrent leurs sens que plus lentement et un par un. – Mackay.

Source: https://realinvestmentadvice.com/extraordinary-popular-delusions-the-madness-of-crowds/