Pourquoi l’économie va chauffer, puis s’écraser.

Écrit par Lance Roberts | 1 mars 2021

La «ruée vers le sucre» attendue de plus de stimulus est la raison pour laquelle l’économie «surchauffe» puis s’effondrera. Comme tous les parents le savent, donner trop de «sucre» à un enfant entraîne une «poussée» d’énergie. Puis vient le crash, où vous les trouvez dans un endroit étrange en train de faire une sieste.

La «ruée» économique à venir

Récemment, JP Morgan a rejoint le reste des banques de Wall Street pour prédire une augmentation de l’activité économique pour 2021 de 6,4%. Bien sûr, tout le raisonnement derrière l’augmentation de l’activité était dû au «stimulus».

«Dans une note aux clients, l’économiste en chef de JPM, Michael Feroli, a fait les révisions de prévisions suivantes:

  • Nous attendons maintenant un plan de relance budgétaire de 1,7 billion de dollars (contre 900 milliards de dollars) à adopter en mars
  • Avant même que cela ne démarre, la croissance semble être sur des bases plus solides en début d’année
  • Au total, nous prévoyons maintenant une croissance du PIB de 6,4% (4T / 4T) cette année et de 2,8% l’année prochaine
  • Nous voyons le marché du travail revenir au plein emploi, soit environ 4% de chômage, au 2T22 et nous prévoyons que l’inflation sous-jacente du PCE atteindra 2,0% au 4T22, avec des risques équilibrés autour des perspectives.
  • Alors que les perspectives de croissance et d’inflation progressent, la rhétorique de la Fed semble devenir plus accommodante »- Zerohedge

La déclaration expose rapidement la prémisse du syndrome du «rush and crash» .

Le graphique ci-dessous montre les taux de croissance annuels du PIB réel de 2008 à aujourd’hui. La flambée du PIB en 2021 s’inscrit dans la continuité de la «ruée vers le sucre» des interventions monétaires. Cependant, notez que la croissance économique «s’effondre» pour revenir aux normes annuelles en 2022.

La ligne noire en pointillés représente la croissance annuelle moyenne du PIB à partir de 2007 à seulement 1,7%. (Sans l’ajout des estimations de JP Morgan, le taux de croissance réel jusqu’en 2020 n’était que de 1,3%) . 

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Pour référence, un taux de croissance inférieur à 2% n’est pas assez fort pour absorber la croissance démographique.

(Remarque: avant 2000, un taux de croissance économique de 2% était considéré comme «pré-récessionniste». Afin de justifier un excès de dépenses et d’interventions gouvernementales, une croissance de 2% est désormais considérée comme un «succès» de la politique. »

Tout a été artificiel

Voici le problème le plus important. La grande majorité de la croissance aux États-Unis au cours de la dernière décennie était due à une variété d’intrants artificiels qui ne sont pas indéfiniment durables. De l’augmentation des dépenses fédérales:

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Et une litanie de «renflouements», qui sont fonction de l’augmentation des dettes et des déficits et des interventions monétaires massives.

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Alors que l’économie peut avoir «semblé» croître pendant cette période, la croissance économique aurait été «négative» sans augmentation de la dette. Le graphique ci-dessous montre ce que serait la croissance économique sans les augmentations de la dette fédérale.

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C’est pourquoi, après plus d’une décennie d’interventions monétaires et fiscales totalisant plus de 37 billions de dollars et plus, l’économie reste sur le «maintien de la vie».

(Il fallait environ 12 $ de soutien pour générer 1 $ de croissance économique.)

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Alors que les affirmations d’une économie robuste reposent fortement sur une poussée des dépenses de consommation, c’est un mirage de l’augmentation des «avantages sociaux».

Les revenus réels ne s’améliorent pas

Un problème important avec une grande partie de l’analyse faite par les économistes traditionnels et les médias est qu’elle échoue souvent à examiner les causes sous-jacentes. Un excellent exemple est que les revenus des consommateurs augmentent, ce qui soutiendra la «ruée vers le sucre» économique Un coup d’œil au tableau ci-dessous suggérerait sans aucun doute que c’est vrai.

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Cependant, la réalité est beaucoup moins optimiste lorsque vous supprimez les «paiements de transfert gouvernementaux».  Alors que l’économie a rebondi, le revenu disponible réel reste en deçà des sommets précédents. Notamment, sur les 1,9 billion de dollars suivants de relance, seuls 900 milliards de dollars environ sont versés aux ménages. Cela n’augmentera pas sensiblement les revenus.

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Le graphique ci-dessous montre le problème plus clairement. Comme indiqué ci-dessus, la prospérité économique «réelle» des revenus des ménages ne s’est pas nettement améliorée sans l’aide du gouvernement. C’est pourquoi, avec une croissance économique d’environ 2%, près d’un ménage sur trois dépend d’une forme ou d’une autre du gouvernement.

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Une vague dans le « piège du bien-être»

Il y a une déconnexion massive entre le «marché boursier» et «l’économie réelle». Comme nous l’avons vu précédemment, les 10% les plus riches des revenus détiennent près de 90% du marché boursier.

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Pour les 80% les plus pauvres, qui alimentent l’essentiel des dépenses de consommation personnelle (PCE), ils continuent de lutter pour joindre les deux bouts. C’est pourquoi la dépendance vis-à-vis de l’aide sociale représente désormais 1/3 des revenus totaux. D’autres statistiques sont tout aussi décourageantes.

  • 38 millions d’Américains sur les bons alimentaires
  • Selon le Bureau du recensement, environ 50% des 330 millions d’Américains reçoivent au moins une prestation fédérale.
  • Environ 63 millions de personnes bénéficient de la sécurité sociale; 59,9 millions bénéficient de Medicare; 75 millions reçoivent Medicaid; 5 millions reçoivent des subventions au logement et 4 millions des allocations aux anciens combattants .

Ces chiffres continuent d’augmenter.

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Sans les largesses du gouvernement, de nombreuses personnes vivraient dans la rue. Le graphique ci-dessus montre tous les programmes gouvernementaux de «bien-être» et les niveaux actuels à ce jour.

Le problème avec les «programmes de stimulation» est que vous pouvez voir la contraction immédiate suivante une fois que les avantages s’épuisent. Étant donné qu’un tiers des revenus dépend des transferts gouvernementaux, il n’est pas surprenant que l’économie se débat, car les dollars des contribuables recyclés utilisés à des fins de consommation n’ont pratiquement aucun impact sur l’économie dans son ensemble.

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En fait, dans la saga en cours de la chute de l’économie américaine, les ménages américains reçoivent maintenant plus de dons en espèces du gouvernement qu’ils ne paient d’impôts pour la première fois depuis la Grande Dépression.

Cela se produit lorsque l’administration actuelle reste fascinée par la découverte d’un univers où les programmes socialistes mènent à une croissance économique durable.

Ce n’est pas le cas.

Le prochain «crash»

Lorsque le stimulus frappe les consommateurs, ils le dépensent assez rapidement, ce qui conduit à une «ruée vers le sucre» de l’activité économique. Tel que:

  1. Les consommateurs utilisent les fonds pour faire des achats nécessaires ou discrétionnaires créant une demande.
  2. En prévision de la demande, les entreprises augmentent leurs «stocks».
  3. L’augmentation du «stockage des stocks» stimule les métriques de fabrication.

Nous voyons cela actuellement comme une augmentation des métriques de fabrication et d’inventaire.

Comme indiqué, la relance conduira à une relance à court terme du PCE, qui correspondra à une croissance économique accrue. (PCE représente près de 70% du calcul.)

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Cependant, il y a un «côté sombre» à l’activité alimentée par les stimuli.

  1. Puisque les entreprises savent que le stimulus est «temporaire», elles ne font pas de plans d’embauche à long terme et de dépenses en capital.  
  2. L’augmentation de l’activité conduit à une hausse inflationniste que les entreprises ont du mal à répercuter sur les consommateurs, réduisant à terme les marges bénéficiaires.
  3. Encore une fois, comme les entreprises savent que le stimulus est temporaire, elles optent pour des «gains d’efficacité», tels que l’externalisation et l’automatisation, afin de réduire les coûts de main-d’œuvre et de production. 
  4. Une fois la relance épuisée, les consommateurs doivent faire face à des coûts plus élevés, ce qui détériore davantage leur niveau de vie. 

À moins que le gouvernement ne s’engage à une relance continue, une fois que la «ruée vers le sucre» aura disparu, l’économie «s’effondrera» pour revenir à son état organique.

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L’essentiel est que l’Amérique ne peut pas revenir à la prospérité grâce à l’aide sociale. L’Américain moyen se bat pour joindre les deux bouts alors que son coût de la vie augmente tandis que la croissance des salaires stagne.

La déflation devrait revenir

Cela nous amène à la dure vérité.

Si nous supposons même le résultat économique le plus optimiste du projet de loi de relance actuel, la réalité est que la croissance économique restera embourbée dans sa tendance baissière à long terme.

À mesure que le déficit budgétaire s’accroît au cours des prochaines années, les paiements d’intérêts à eux seuls absorberont une part plus importante des recettes fiscales. Cela arrive à un moment où ce même dollar de recettes fiscales ne couvre que les dépenses admissibles des 75 millions de baby-boomers qui migrent vers le filet de sécurité sociale.

Soit dit en passant, la seule autre fois où le soutien du revenu du gouvernement a dépassé les impôts payés a été pendant la «Grande Dépression» de 1931 à 1936.

Le problème de la dette reste un risque majeur pour la politique monétaire et budgétaire. Si les taux montent, l’impact négatif sur une économie endettée déprime rapidement l’activité. Plus important encore, la baisse de la vitesse monétaire montre clairement que la déflation est une menace persistante.

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Pas d’options réelles

Il n’y a pas de vraies options à moins que le système ne soit autorisé à se réinitialiser douloureusement.

Malheureusement, étant donné que nous avons maintenant une décennie d’expérience dans l’observation des expériences monétaires qui ne réussissent qu’à créer un «écart de richesse» massif  ,  nous devrions peut-être envisager l’alternative.

En fin de compte, la Réserve fédérale et l’Administration devront faire face à des choix difficiles pour sortir l’économie du «piège à liquidités» actuelCependant, l’histoire montre que les dirigeants politiques ne font jamais de choix difficiles tant que ces choix ne leur sont pas imposés.

Le plus révélateur est l’incapacité des économistes actuels, qui maintiennent nos politiques monétaire et budgétaire,  à se rendre compte du problème consistant à essayer de  «guérir un problème de dette en augmentant la dette».

L’opinion keynésienne selon laquelle  «plus d’argent dans les poches des gens»  fera augmenter les dépenses de consommation, avec une augmentation du PIB en résultant, est fausse. Cela ne s’est pas produit depuis 40 ans.

Comme le soutient à juste titre le Dr Woody Brock:

«C’est vraiment un ‘American Gridlock’ car la vraie crise se situe entre les choix de ‘l’austérité’ et la poursuite des ‘largesses’ du gouvernement. Un choix mène à la prospérité économique à long terme pour tous; l’autre ne le fait pas.

Faites votre choix.

Bien que nous assistions probablement à une étincelle d’inflation, elle ne durera probablement pas longtemps. À terme, l’emprise du cycle déflationniste induit par la dette retrouvera sa lourde emprise.

Un déficit de 248,2 G$ pour les neuf premiers mois à Ottawa

Source: https://realinvestmentadvice.com/sugar-rush-why-the-economy-will-run-hot-then-crash/