Méfiez-vous d’une monnaie numérique de la banque centrale

Ces dernières semaines, Jerome Powell de la Réserve fédérale et Christine Lagarde de la Banque centrale européenne ont commenté la probabilité de mise en œuvre des monnaies numériques dans les années à venir. Les points positifs ont été bien expliqués. Plus de transparence , facilité d’utilisation et moindre coût.

La Banque centrale européenne a déclaré qu ‘«un euro numérique garantirait aux citoyens de la zone euro un accès gratuit à un moyen de paiement simple, universellement accepté, sûr et fiable. L’euro numérique serait toujours un euro: comme les billets de banque mais numérique. 

Il s’agirait d’une forme de monnaie électronique émise par l’Eurosystème (la BCE et les banques centrales nationales) et accessible à tous les citoyens et entreprises. Un euro numérique ne remplacerait pas les espèces, mais les compléterait plutôt. L’Eurosystème continuera de veiller à ce que vous ayez accès à l’euro espèces dans toute la zone euro. Un euro numérique vous donnerait un choix supplémentaire sur la façon de payer et le faciliterait, contribuant à l’inclusion financière aux côtés de l’argent liquide ».

Aux États-Unis, de nombreuses voix appellent à un dollar numérique pour concurrencer le yuan chinois. Cependant, le dollar américain est déjà la monnaie de réserve mondiale, il est utilisé dans plus de 80% des transactions mondiales tandis que le yuan est utilisé dans moins de 4%, selon la Banque des règlements internationaux (le total est de 200% à chaque transaction implique deux devises), et la plupart des paiements et des transferts sont déjà électroniques. L’euro est la deuxième monnaie la plus utilisée et se fait principalement par virement électronique. On peut dire que le dollar américain et l’euro sont déjà «numériques».

Tout cela sonne bien. Alors, pourquoi devrions-nous nous inquiéter d’une «monnaie numérique» de banque centrale?

Il y a des facteurs de risque importants à considérer.

Le premier est la confidentialité. La banque centrale contrôlerait presque toutes les transactions dans une devise et disposerait de toutes les informations sur la façon dont les dépôts et l’épargne sont conservés. La mise en œuvre progressive de la monnaie numérique de la banque centrale impliquerait des risques importants pour la vie privée mais aussi des inquiétudes quant au contrôle par la banque centrale du montant de l’épargne et de sa forme. Une banque centrale qui contrôle toutes les transactions et la façon dont l’épargne est conservée est également en mesure d’agir contre ces économies en les «dissolvant» grâce à la politique monétaire.

Le risque le plus important d’une monnaie numérique est qu’elle fournirait un pouvoir illimité aux banques centrales pour augmenter la masse monétaire et la diriger là où les gouvernements le souhaitent.

La monnaie numérique éliminerait les banques comme intermédiaires dans le mécanisme de transmission de la politique monétaire. Ces «freins» sont et ont été essentiels pour contenir l’inflation et le contrôle excessif du gouvernement sur la création monétaire. 

Dans le cadre de l’assouplissement quantitatif, le système de crédit fonctionne comme un outil pour prévenir les pressions inflationnistes de la masse monétaire. Lorsque les banques centrales augmentent leur bilan, cela ne se traduit pas immédiatement par de l’inflation car nous, citoyens et entreprises, limitons le risque de masse monétaire de détruire le pouvoir d’achat de la monnaie en prenant moins de crédit que l’augmentation de la masse monétaire. 

Si les citoyens et les entreprises ne demandent pas plus de crédit, le mécanisme de transmission de la politique monétaire a suffisamment de back-stop pour empêcher l’excès de monnaie de créer des pressions inflationnistes massives sur les biens et les services. Oui, L’assouplissement quantitatif génère une inflation massive des prix des actifs en rendant très cher l’actif le plus sûr – les obligations souveraines -, mais il fonctionne certainement bien comme un frein aux risques inflationnistes. Les gouvernements sont également limités dans leurs désirs d’emprunt par leurs budgets et leurs contrôles financiers internes.

La création de monnaie n’est jamais neutre et profite de manière disproportionnée aux premiers bénéficiaires de la nouvelle monnaie créée, les gouvernements, tout en blessant massivement les derniers bénéficiaires, les épargnants et les salaires réels. 

La monnaie numérique ouvrirait non seulement les vannes d’une croissance beaucoup plus élevée de la masse monétaire, mais détruirait tous les mécanismes qui empêchent la nouvelle monnaie d’être entièrement absorbée par les dépenses politiques et d’éroder le pouvoir d’achat des salaires et traitements. 

En substance, une monnaie numérique de banque centrale peut être le rêve d’un planificateur central en tant qu’outil ultime d’expropriation des richesses et de prise de contrôle d’une économie pour la remettre entièrement entre les mains des gouvernements.

Une monnaie numérique pourrait ouvrir le risque d’éliminer tous les contrôles sur les dépenses publiques, car les politiciens seraient les premiers bénéficiaires de tout l’argent nouvellement créé et seraient capables de le faire sans contrôle budgétaire. En tant que telle, une monnaie numérique pourrait être un outil dangereux utilisé pour la nationalisation de l’économie

Lorsque les banques et le mécanisme de crédit sont effacés de la transmission de la politique monétaire, le risque d’inflation et de destruction du pouvoir d’achat de la monnaie augmente massivement. Cela éliminerait la partie demande du mécanisme de crédit en tant que frein à l’inflation.

Le lecteur peut penser que ce qui précède est trop négatif et que cela ne se produira pas nécessairement. Cependant, le lecteur doit penser à la question suivante: si les gouvernements disposent d’un outil qui leur permet de dépenser tout ce qu’ils veulent et de prendre le contrôle de l’économie, croyez-vous vraiment qu’ils ne l’utiliseront pas? Le lecteur peut dire que les banques centrales sont indépendantes et que cette indépendance empêche les gouvernements d’évincer toute la masse monétaire et de prendre des risques illimités. 

Malheureusement, l’indépendance des banques centrales est de plus en plus remise en question et la politique monétaire est passée d’un outil d’aide à la réalisation de réformes structurelles à un outil permettant de les éviter. Le fait que les banques centrales prennent presque en toutes occasions des mesures pour faciliter davantage d’éviction du secteur public et plus de contrôle et de dépenses du gouvernement n’aide pas non plus.

Une monnaie numérique ne peut être une bonne idée que si les banques centrales n’avaient aucun pouvoir dans l’augmentation de la masse monétaire, si elles avaient des règles claires et incassables – comme une règle de Taylor – concernant leur politique, et les mesures discrétionnaires étaient impossibles. Continue de rêver.

La seule façon dont une monnaie numérique fonctionnerait pour les épargnants et les salaires réels est s’il y avait des preuves claires qu’elle ne serait pas contrôlée par les banques centrales, ce qui freinerait le contrôle de plus en plus grand du gouvernement sur l’économie. Malheureusement, ce n’est pas le cas. Lorsque les néo-keynésiens parlent d ‘«innovation» dans la banque centrale et la monnaie numérique, ils parlent simplement de l’impression monétaire à la argentine pour faire progresser le contrôle gouvernemental de l’économie.

Une monnaie numérique de banque centrale éliminerait toutes les limites restantes au contrôle gouvernemental de l’économie.

Les risques d’une monnaie numérique sont énormes. La vie privée pourrait disparaître et les limites des dépenses gouvernementales seraient éliminées. Pire encore, le pouvoir des gouvernements de décider qui et pourquoi recevra de nouveaux jetons de cet argent serait incontesté. Dans le monde d’aujourd’hui, nous ne devrions même pas discuter d’un outil qui puisse ouvrir la porte pour donner encore plus de pouvoir et de contrôle sur l’économie, les salaires et l’épargne aux gouvernements. 

Source: https://www.dlacalle.com/en/beware-of-a-central-bank-digital-currency/