QE pendant le «Everything Mania»: les actifs de la Fed à 7,7 billions de dollars, en hausse de 3,5 billions de dollars en 13 mois

malaise

Mais les rendements du Trésor à long terme ont augmenté, à la grande consternation de nos Crybabies de Wall Street.

Par  Wolf Richter 

La Fed a fermé ou gelé presque toute la soupe alphabétique des programmes de sauvetage conçus pour soutenir les marchés pendant leur crise d’il y a un an, y compris les véhicules à usage spécial (SPV) qui ont acheté des obligations de sociétés, des ETF d’obligations de sociétés, des prêts hypothécaires commerciaux. des titres adossés, des titres adossés à des actifs, des obligations municipales, etc. Ses pensions se sont évanouies l’été dernier. Et les swaps de dollars des banques centrales étrangères ont presque été annulés.

Ce que la Fed achète toujours, ce sont de grandes quantités de titres du Trésor et de MBS résidentiels, bien que personne ne puisse comprendre pourquoi la Fed les achète encore, étant donné la folle Everything Mania sur les marchés.

Mais pour la semaine, l’actif total du bilan hebdomadaire de la Fed jusqu’au mercredi 31 mars a chuté de 31 milliards de dollars par rapport au niveau record de la semaine précédente, à 7,69 billions de dollars. Au cours des 13 derniers mois de ce spectacle miracle de l’impression monétaire, la Fed a ajouté 3,5 billions de dollars d’actifs à son bilan:

L’un des objectifs du QE est de faire baisser les taux d’intérêt à long terme et les taux hypothécaires à long terme. Mais les rendements des bons du Trésor à long terme ont commencé à augmenter l’été dernier. Le Trésor à 10 ans a plus que triplé depuis et a clôturé aujourd’hui à 1,72%. Les taux hypothécaires ont commencé à augmenter au début de janvier. Les prix des obligations chutent à mesure que les rendements augmentent, et les crybabies de Wall Street veulent que la Fed fasse quelque chose contre la hausse des rendements à long terme et le bain de sang qu’ils ont créé dans les prix des titres du Trésor à long terme et des obligations d’entreprises de haute qualité.

Mais au lieu de cela, la Fed a déclaré dans une uniformité monotone que la hausse des rendements à long terme malgré 120 milliards de dollars de QE par mois est un signe bienvenu de la hausse des anticipations d’inflation et d’une économie en croissance:

Pour mettre en perspective cette baisse de 30 milliards de dollars cette semaine, voici la vue détaillée du total des actifs de la Fed depuis début 2020:

Les achats de titres du Trésor ronronnent, 4,94 billions de dollars.

Après l’explosion initiale il y a un an, la Fed a continué d’ajouter environ 80 milliards de dollars par mois en titres du Trésor à son bilan, portant l’ajout total sur 13 mois à 2,47 billions de dollars, ce qui a plus que doublé ses avoirs du Trésor au cours de la période à 4,94 $. mille milliards:

MBS zigzague plus haut, mais pour la semaine baisse de 50 milliards de dollars à 2,18 billions de dollars.

Les porteurs de titres adossés à des créances hypothécaires reçoivent des paiements de capital répercutés au fur et à mesure que les prêts hypothécaires sous-jacents sont remboursés ou remboursés. La Fed achète des MBS sur le marché «à annoncer» (TBA) pour remplacer les paiements de principal pass-through et pour augmenter son solde. Mais les transactions sur le marché TBA prennent des mois à se régler et les différences de timing créent des zigzags.

Le rythme de l’augmentation du solde s’est un peu accéléré cette année alors que les paiements du principal répercutés ont ralenti en raison du ralentissement des refis hypothécaires causé par la hausse des taux hypothécaires .

Le programme de sauvetage du CMBS est arrêté .

Ces 2,18 billions de dollars de MBS comprennent les achats par la Fed de titres adossés à des créances hypothécaires commerciales, un programme qu’elle a annoncé pendant la crise. Cela allait être un énorme programme, selon le battage médiatique. Mais en fait, il n’a acheté que 10 milliards de dollars de CMBS, principalement en avril et mai de l’année dernière. Ce programme est maintenant fermé et la Fed a cessé d’acheter des CMBS depuis la semaine dernière. Les paiements de principal reçus par la Fed réduiront le solde à l’avenir.

Les repos (accords de mise en pension) restent à zéro:

La Fed continue d’offrir des pensions, mais après avoir relevé le taux acheteur en juin dernier, rendant ses pensions peu attrayantes, il n’y a eu aucun preneur. Les pensions restantes sont arrivées à échéance et ont été dénouées l’été dernier:

Les swaps de liquidité des banques centrales sont progressivement supprimés.

La Fed a offert des dollars à 14 autres banques centrales en échange de leur monnaie. Presque tous ces «swaps de liquidité de banque centrale» sont arrivés à échéance et ont été dénoués. Il ne reste que 2,5 milliards de dollars, répartis entre la BCE, la Banque nationale suisse et la Banque du Mexique – contre 450 milliards de dollars au pic:

Tous les SPV sauf l’installation PPP sur glace, à 144 milliards de dollars

La Fed a créé ces véhicules spéciaux (SPV) en tant qu’entités juridiques qui peuvent acheter des actifs que la Fed n’est pas autorisée à acheter autrement, tels que des obligations d’entreprise, des obligations indésirables, des ETF obligataires, y compris des ETF obligataires indésirables, des titres adossés à des prêts automobiles, des obligations municipales , papier corporatif, etc. La Fed a prêté aux SPV, et le département du Trésor a fourni un financement par actions qui prendrait la première perte.

Ces SPV sont maintenant sur glace et ont expiré à l’exception de la facilité de liquidité PPP (rouge), que la Fed a prolongé de trois mois jusqu’en juin. Il achète des prêts PPP auprès des banques et est le seul SPV en croissance. Tous les autres sont soit gelés, soit en déclin:

Source: https://wolfstreet.com/2021/04/02/qe-during-the-everything-mania-feds-assets-at-7-7-trillion-up-3-5-trillion-in-13-months/