Noah n’a pas cédé à FOMO, vous ne devriez pas non plus

Nous parlons beaucoup des plans de sauvetage du capitalisme et des programmes de relance liés à la fermeture économique dû au coronavirus.

Noah n’a pas cédé à FOMO, vous ne devriez pas non plus. 

« Au commencement, Dieu créa les cieux et la terre » lit la première phrase de la Bible. Plus tard dans le livre de la Genèse, Dieu a créé des cycles.

«Alors Joseph dit à Pharaon:« Ces deux rêves ont la même signification. Dieu vous dit ce qui va se passer bientôt. Les sept bonnes vaches et les sept bonnes épis sont sept bonnes années. Et les sept vaches maigres et d’aspect malade et les sept épis maigres signifient qu’il y aura sept ans de faim dans cette région. Ces sept mauvaises années viendront après les sept bonnes années. « Genèse 41: 25-36

Des siècles plus tard, le célèbre mathématicien Benoit Mandelbrot a écrit sur la similitude entre les cycles naturels et les cycles du marché. Il a utilisé les termes Joseph Effect et Noah Effect pour définir respectivement les bonnes et les mauvaises années.

Malgré la forte baisse de l’année dernière, les marchés boursiers sont revenus à des niveaux records et l’effet Joseph est en plein essor. Mais, alors que les investisseurs sont enthousiastes, il y a de plus en plus de chances que l’effet Noah survienne plus tôt que la plupart des investisseurs ne l’imaginent. Le calcul est clair que les rendements au cours des dix prochaines années pâliront par rapport aux dernières.

Dans cet article, nous nous écartons des mathématiques et apprécions les traits de comportement qui permettent aux marchés d’atteindre des extrêmes. Ces facteurs qualitatifs vous aideront à comprendre le marché d’aujourd’hui et à mieux vous préparer pour demain.

Souriez, vous êtes devant une caméra candide

De 1960 à 1975, Allen Funt a animé une série télévisée intitulée Candid Camera. L’émission filmait secrètement des gens faisant des choses particulières. En plus d’être hilarante, l’émission met en évidence à quel point des traits de comportement ineptes déterminent nos actions.

Par exemple, l’épisode Elevator Psychology montre comment les humains ont tendance à suivre l’exemple des autres. Dans le langage du marché, cela s’appelle FOMO, ou la peur de passer à côté.

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Dans la première scène de la vidéo liée, un homme entre dans un ascenseur, suivi par les acteurs de Candid Camera. Les acteurs entrant dans l’ascenseur font tous face à l’arrière de la voiture. En voyant cela, l’homme perplexe se retourne lentement et fait face à l’arrière de l’ascenseur. Dans le deuxième sketch, un autre homme suit non seulement les acteurs tournés vers l’arrière, mais procède ensuite à une rotation d’avant en arrière comme le font les acteurs. Au fur et à mesure que la scène avance, il retire son chapeau et le remet en suivant l’exemple des acteurs.

Les sketches mettent en évidence notre besoin instinctif de suivre les actions des autres, quelle que soit la logique de ces activités. Surtout, ils mettent en évidence les choses stupides que nous faisons pour lutter contre notre peur de ne pas nous conformer.

FOMO

Les marchés financiers connaissent souvent un élevage comportemental similaire. La plupart des investisseurs imitent aveuglément le comportement des autres investisseurs sans rechercher la rationalité qui le sous-tend.

Les investisseurs craignent de passer à côté des extrêmes des marchés haussiers, alias FOMO. Au fur et à mesure que les bulles d’actifs se développent et que les mesures de valorisation s’étirent, le FOMO se renforce. Les investisseurs patients s’impatientent de voir leurs voisins et amis gagner de l’argent «facilement». Un par un, des investisseurs réticents rejoignent le troupeau malgré leurs inquiétudes.

«Il n’y a rien de plus dérangeant pour son bien-être et son jugement que de voir un ami devenir riche » -Charles Kindleberger: Manias, Panics, and Crashes

Des investisseurs célèbres, des analystes de Wall Street et les médias s’attaquent aux investisseurs mal équipés en justifiant des prix toujours plus élevés. Leurs récits rationalisant les primes de valorisation élevées se généralisent. Malgré les preuves du contraire et les précédents historiques, les investisseurs achètent toujours le battage médiatique. «Cette fois, c’est différent», disent les promoteurs.

Cette fois est rarement différente. Pour une meilleure appréciation des bulles financières construites sur de faux locaux et FOMO, nous vous recommandons de lire « Manias, Panics, and Crashes » de Charles Kindleberger.

Selon un rapport récent, JP Morgan avait ce qui suit à dire sur les bulles:

« Les deux commencent par un récit convaincant qui conduit finalement les analystes à abandonner les critères d’évaluation précédents parce que« cette fois, c’est différent ». Parfois, les temps ont changé, mais souvent non. »

Défier notre FOMO

Nos comportements d’investissement sont très différents de nos comportements de consommation. En tant que consommateurs de biens, nous recherchons des remises sur les produits que nous voulons et évitons les produits que nous jugeons trop chers. D’un autre côté, en tant qu’investisseurs, nous semblons préférer payer le prix fort pour les actions et les éviter comme la peste quand elles se négocient avec une forte décote. Osez utiliser la logique de votre consommateur intérieur, pas de votre investisseur moyen.

Les marchés fluctuent entre des périodes où la cupidité sévit comme aujourd’hui et des périodes de peur. Malheureusement, la cupidité amène de nombreux investisseurs à ignorer ou à minimiser les faits et l’histoire.

La peur nous empêche également de prendre des décisions intelligentes. Les investisseurs ont peur d’attraper le fameux couteau tombant, même si une action peut déjà être considérablement réduite.

Pour réussir, nous devons équilibrer nos personnalités Jekyll et Hyde et faire taire le vacarme de la foule . Aussi difficile que cela puisse être de résister, nous ne pouvons pas être la proie de périodes d’optimisme du marché manifestement injustifié, et nous ne devons pas non plus hésiter à investir pendant des périodes de pessimisme profond. Pour répéter, éviter nos instincts, comme ne pas tourner avec la foule dans un ascenseur, est difficile pour le dire légèrement.

Comment nous gardons notre investissement zen

Une façon de trouver du réconfort dans les périodes d’expansion et de crise est d’avoir des stratégies de placement et des limites de risque bien pensées. Un bon plan devrait encourager des rendements stables à long terme et employer des stratégies actives. Le plan doit vous assurer de vous tenir au courant des risques potentiels, des configurations techniques et des évaluations de marché. Ces mesures nous aident à rester attentifs et vigilants.

Au moment d’écrire ces lignes, nous sommes presque entièrement investis en actions. Ne vous y trompez pas, nous sommes parfaitement conscients que les valorisations actuelles laissent présager des rendements médiocres et probablement négatifs pour la prochaine période de dix ans. Ce que nous ne savons pas, c’est la voie des rendements pour les dix prochaines années. Le marché chutera-t-il de 70% demain et remontera-t-il au cours des neuf prochaines années? Va-t-il continuer à se rallier à des valorisations encore plus élevées et à chuter dans quelques années? Les itérations sont infinies.

Compte tenu des risques actuels, nous gérons activement notre exposition. Si nos modèles techniques à court terme indiquent une faiblesse, nous réduisons l’exposition et / ou ajoutons des couvertures. S’ils signalent la force, nous pouvons ajouter une exposition. Bien sûr, nous avons toujours un doigt sur le déclencheur de vente.

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L’effet Noé à venir

Entendre la foule et ressentir l’enthousiasme palpable est facile. Mais écouter les leçons des livres de mathématiques et d’histoire est difficile. Les graphiques ci-dessous sont deux exemples de données et d’historique qui fournissent la sobriété pour aider à contrer l’attraction de FOMO.

Le premier graphique montre que le S&P 500 effectue un cycle entre des périodes de bons rendements et de faibles rendements. Actuellement, les rendements des dix dernières années se situent à l’extrémité supérieure de la fourchette, ce qui laisse présager de faibles rendements à terme.

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Le graphique suivant utilise quatre techniques d’évaluation pour mettre en évidence que les rendements seront probablement stables à négatifs au cours des dix prochaines années.

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La citation suivante est tirée de notre article Zen and the Art of Risk Management :

«Lorsque les marchés sont mousseux et largement surévalués, la cupidité prend le dessus, entraînant des attentes de performance élevées et des positions de risque excessives. Il est tout aussi délicat d’acheter lorsque la peur s’empare des marchés. »

«Dans les deux extrêmes et tous les points intermédiaires, nous devons maintenir l’investisseur Zen. La meilleure façon d’accomplir une telle attention et conscience de l’environnement du marché est de comprendre les risques et les récompenses présents sur les marchés. La conscience zen nous permet de courir avec les taureaux et de se cacher des ours.

Source: https://realinvestmentadvice.com/noah-didnt-yield-to-fomo-neither-should-you/