Le multiplicateur de zéro à négatif de la dette sur la croissance

chute

Il existe un multiplicateur de dette nul à négatif sur la croissance économique. La récente frénésie de dépenses du gouvernement pour faciliter une transition vers une économie socialiste est problématique.

« L’ampleur et la portée de l’expansion des dépenses gouvernementales au cours de la dernière année sont sans précédent. Parce que l’Oncle Sam n’a pas d’argent, une grande partie est allée sur la carte de crédit du gouvernement. Le déficit et la dette ont grimpé en flèche. Mais c’est seulement le début. L’administration Biden a récemment proposé un budget de 6 000 milliards de dollars pour l’exercice 2022, dont les deux tiers seraient empruntés. » – Raison

Le CBO (Congressional Budget Office) a récemment produit sa projection de la dette à long terme jusqu’en 2050, assurant de faibles rendements économiques. J’ai reconstruit un graphique de la Deutsche Bank montrant la dette fédérale américaine et le bilan de la Réserve fédérale. Le graphique utilise les projections du CBO jusqu’en 2050.

Multiplicateur de croissance de la dette, le multiplicateur de zéro à négatif de la dette sur la croissance

Au taux de croissance actuel, la charge de la dette fédérale passera de 28 000 milliards de dollars à environ 140 000 milliards de dollars d’ici 2050. Simultanément, en supposant que la Fed continue de monétiser 30 % des émissions de dette, son bilan gonflera à plus de 40 000 milliards de dollars.

Laissez couler pendant une minute.

Plus de dette = moins de croissance.

Ce qui ne devrait pas vous surprendre, c’est que la dette non productive ne crée pas de croissance économique. Comme Stuart Sparks de Deutsche Bank l’a noté précédemment :

« L’histoire nous enseigne que bien que les investissements dans la capacité de production puissent en principe augmenter la croissance potentielle et r* de telle manière que la dette contractée pour financer la relance budgétaire soit remboursée au fil du temps (rg<0),  il s’avère qu’il y a peu de preuves qu’il n’ait jamais été atteint dans le passé.

Le graphique ci-dessous montre qu’une  augmentation de la dette fédérale en pourcentage du PIB a toujours été associée à des baisses des estimations de r* – le besoin d’épargner pour assurer le service de la dette réduit la croissance potentielle. Le point général est que des dépenses agressives sont nécessaires, mais pas suffisantes. Les dépenses doivent être conçues pour augmenter la capacité de production, la croissance potentielle et le r*. En l’absence de véritable investissement, les dépenses publiques peuvent réduire r*, se resserrant passivement pour une position monétaire fixe.

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Un regard historique à long terme confirme la même chose. Depuis 1977, le taux de croissance moyen du PIB sur 10 ans a régulièrement diminué à mesure que la dette augmentait. En utilisant la tendance de croissance historique du PIB, l’augmentation de la dette conduira à des taux de croissance économique plus lents à l’avenir.

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Compte tenu de la corrélation historique entre la dette et la croissance du PIB, cela suggère que les résultats futurs ne seront pas différents.

Dollars de croissance 

Nous pouvons voir cela différemment en regardant les dollars de dette nécessaires pour créer un dollar de croissance économique. Depuis 1980, l’augmentation de la dette usurpe actuellement la totalité de la croissance économique. La croissance de la dette détourne l’argent des contribuables des investissements productifs vers le service de la dette et le bien-être social.

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Une autre façon de voir cela est de regarder ce que  serait une croissance économique « sans dette » . Autrement dit, sans dette, il n’y a pas eu de croissance économique organique.

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Le déficit économique n’a jamais été aussi important. De 1952 à 1982, l’excédent économique a favorisé un taux de croissance économique d’environ 8 % en moyenne au cours de cette période. Aujourd’hui, ce n’est plus le cas car la dette nuit à la croissance. C’est pourquoi la Réserve fédérale s’est retrouvée dans une « trappe à liquidités ».

Les taux d’intérêt DOIVENT rester bas et la dette DOIT croître plus rapidement que l’économie, juste pour empêcher l’économie de stagner.

Sur les traces du Japon

Des années de taux bas, de croissance économique, d’inflation et d’interventions monétaires en cours ont entraîné une augmentation massive de la dette. Aux États-Unis et dans le monde. Alors que beaucoup veulent suggérer que « la dette »  n’est pas un problème, nous n’avons pas besoin d’aller bien loin pour voir ce qui se passe finalement.

Depuis 2008, le Japon a mis en place un programme massif d’ « assouplissement quantitatif » . Ce programme, sur une base relative, est trois fois plus important qu’aux États-Unis. Sans surprise, la prospérité économique n’est pas plus élevée qu’elle ne l’était avant le début du siècle.

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En outre, même si le bilan de la BOJ détient la majorité des marchés de la dette des ETF, des entreprises et des gouvernements, le Japon a été en proie à des récessions continues, une faible inflation et des taux d’intérêt bas. (Le taux du Trésor japonais à 10 ans est tombé en territoire négatif pour la deuxième fois ces dernières années.) 

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Alors que beaucoup prétendent que l’économie américaine finira par « sortir » de la dette, rien ne prouve qu’une telle capacité existe. Nous savons que les taux d’intérêt aux États-Unis et dans le monde nous indiquent que la croissance économique restera faible à l’avenir.

Un multiplicateur négatif

L’excès de « dette » a un effet multiplicateur de zéro à négatif. C’est ce qu’a montré une étude du Mercatus Center de l’Université George Mason par les économistes Jones et De Rugy.

« Le multiplicateur examine le rendement de la production économique lorsque le gouvernement dépense un dollar. Si le multiplicateur est supérieur à un, cela signifie que les dépenses publiques attirent le secteur privé et génèrent davantage de dépenses de consommation privée, d’investissements privés et d’exportations vers les pays étrangers. Si le multiplicateur est inférieur à un, les dépenses publiques évincent le secteur privé, réduisant ainsi tout.

Les preuves suggèrent que les achats publics réduisent probablement la taille du secteur privé à mesure qu’ils augmentent la taille du secteur public. Sur le net, les revenus augmentent, mais les revenus privés diminuent.

Les dépenses de consommation personnelle et les investissements des entreprises sont des intrants essentiels dans l’équation économique. En tant que tel, nous ne devons pas ignorer la réduction des revenus produits par le privé. De plus, selon les meilleures preuves disponibles, l’étude a révélé :

« Il n’y a pas de scénarios réalistes dans lesquels les avantages à court terme des mesures de relance sont si importants que les dépenses du gouvernement sont amorties. En fait, l’impact positif est faible, et beaucoup plus petit que ne le suggèrent les manuels économiques. »

Notamment, les politiciens dépensent de l’argent en fonction d’idéologies politiques plutôt que d’une politique économique saine. Par conséquent, les résultats ne devraient pas vous surprendre. La conclusion de l’étude est des plus révélatrices.

« Si vous pensez que la politique monétaire actuelle de la Réserve fédérale est raisonnablement compétente, alors vous ne devriez pas vous attendre à ce que le coup de pouce budgétaire de toutes ces dépenses soit important. En fait, il pourrait être proche de zéro.

C’est, bien sûr, tout avant de prendre en compte les impôts futurs. Lorsque des économistes comme Robert Barro et Charles Redlick ont ​​étudié le multiplicateur, ils ont découvert qu’une fois que vous teniez compte des impôts futurs requis pour payer les dépenses, le multiplicateur pouvait être négatif.

Beaucoup de choses peuvent arriver

Je veux conclure en énonçant l’évidence. Projeter quoi que ce soit dans 30 ans dans le futur est très problématique. Beaucoup de choses pourraient arriver qui pourraient changer la trajectoire de croissance à l’avenir. Cependant, malheureusement, compte tenu de la montée des appels au socialisme, de la demande d’interventions accrues du gouvernement et du manque de discipline budgétaire ou monétaire à Washington, il y a des raisons de s’inquiéter.

Comme il est maintenant évident, alors que la croissance mondiale ralentit, l’impact négatif de la dette accroît l’instabilité économique et les inégalités de richesse. De même, l’espoir que les munitions monétaires de la Banque centrale puissent favoriser la croissance économique ou l’inflation est cruellement déplacé.

« Le fait est que l’ingénierie financière n’aide pas une économie, elle lui fait probablement du mal.  Si cela aidait, après des méga-doses de trucs sous toutes les formes imaginables, l’économie japonaise bourdonnerait. Mais l’économie japonaise fait le contraire. Le Japon a tenté de substituer une politique monétaire à une politique budgétaire et économique saine. Et le résultat est terrible. – Doug Kass

Le Japon est un microcosme de ce à quoi les États-Unis seront confrontés dans les années à venir alors que les  « 3D » de la dette, de la déflation et de l’inévitabilité de la démographie continuent d’élargir l’écart de richesse.

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Ce que le Japon nous a montré, c’est que l’ingénierie financière ne crée pas de prospérité, et à moyen et long terme, elle a des conséquences négatives.

Tel est un point crucial.

Ce qui manque à ceux qui promeuvent l’utilisation de plus de dettes, c’est la logique erronée sous-jacente consistant à utiliser la dette pour résoudre un problème d’endettement.

À un moment donné, il faut arrêter de creuser.

Source: https://realinvestmentadvice.com/the-zero-to-negative-multiplier-of-debt-on-growth/