L’argent a de nouveau progressé, franchissant la résistance significative des 40 dollars l’once. C’est la première fois depuis 2011 que l’argent dépasse les 40 dollars. Depuis le 29 août, l’argent a gagné plus de 5 pour cent. Qu’est-ce qui motive cette dernière tendance haussière ?
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L’argent a suivi la tendance haussière de l’or ces derniers jours. Le métal jaune a atteint un record, franchissant la barre des 3 500 $ et dépassant les 3 570 $ mercredi dernier (3 septembre).
L’or a entamé sa remontée la semaine dernière après que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a adopté une position accommodante lors de son discours à Jackson Hole, annonçant une baisse des taux en septembre. Le président de la Fed a reconnu que les risques de baisse de l’emploi « pourraient justifier un ajustement de notre politique monétaire » par rapport à son « cadre restrictif actuel », a-t-il déclaré lors de son dernier discours annuel à Jackson Hole, dans le Wyoming.
La baisse des taux est considérée comme un facteur haussier pour les métaux, étant donné qu’il s’agit d’actifs non productifs. Un environnement de taux bas signifie un coût d’opportunité moindre pour les détenir.
On observe également un mouvement vers les valeurs refuges. La semaine dernière, un juge fédéral a jugé la plupart des droits de douane imposés par le président Trump inconstitutionnels. Cela a créé une incertitude considérable sur les marchés.
Les inquiétudes concernant l’indépendance de la Fed et certaines données économiques faibles ont également contribué au pivot vers les valeurs refuges.
Cela se produit dans un contexte déjà prudent. Septembre et octobre ont toujours été des mois difficiles pour les actions. Même si ce n’est peut-être qu’une prophétie autoréalisatrice, le nombre de fois où elle a été mentionnée dans les médias financiers grand public indique qu’elle est présente dans les esprits.
Offre restreinte d’argent
Plus fondamentalement, l’argent bénéficie d’une offre limitée d’argent, en particulier d’une baisse de liquidité sur le marché londonien.
Cela a commencé l’été dernier lorsque les inquiétudes liées aux tarifs douaniers ont poussé une quantité importante de métal hors de Londres vers les États-Unis. Selon Metals Focus, « Bien que l’argent ait été confirmé comme étant exempté de tarifs douaniers en avril, les incertitudes commerciales persistantes en particulier semblent avoir limité le retour de l’argent à Londres. »
Cela s’est produit dans un contexte d’offre d’argent déjà tendu. La demande a dépassé l’offre d’argent pour la quatrième année consécutive en 2024. Le déficit structurel du marché s’est établi à 148,9 millions d’onces. Cela a porté le déficit du marché sur quatre ans à 678 millions d’onces, soit l’équivalent de dix mois d’approvisionnement minier en 2024.
Lorsque la demande dépasse la production minière et de recyclage, les utilisateurs industriels du métal sont contraints de se lancer sur le marché pour accéder aux stocks d’argent existants, ce qui fait grimper le prix.
La demande industrielle a établi un record pour la quatrième année consécutive en 2024.
Avant même les sorties de capitaux liées aux droits de douane, l’argent physique quittait déjà Londres. Les réserves d’argent ont atteint un pic en 2021, à 1 180 millions d’onces. Ce chiffre avait chuté de 30 % à la fin de l’année dernière.
Nous avons également constaté des sorties d’argent des coffres du COMEX et de la Bourse à terme de Shanghai. Metals Focus note que « la libération de ces stocks hors sol a contribué à maintenir un bon approvisionnement du marché physique ces dernières années ».
La forte demande d’argent physique en Inde a contribué à cette baisse des stocks d’argent. La demande de bijoux et d’investissement en argent est restée forte malgré une série de records en roupies. La demande devrait rester soutenue à l’approche de la saison des mariages et des festivals.
Metals Focus a souligné que, malgré l’abondance d’argent à Londres, environ 80 % de celui-ci est détenu par des ETF sur l’argent physique. Il s’agit de la part la plus élevée depuis que les données des coffres-forts de la LMBA sont disponibles en 2016.
En d’autres termes, seulement 20 % des actions londoniennes (moins de 170 millions d’onces) étaient disponibles pour le prêt ou la mobilisation fin juillet. Compte tenu des nouveaux afflux d’ETP enregistrés en août, cela pourrait expliquer pourquoi l’offre physique est restée relativement limitée.
Les investisseurs américains restent sur la touche
Alors que l’offre d’argent continue de se resserrer, il existe encore une forte demande inexploitée sur le marché.
Malgré la hausse des prix, l’activité des investisseurs est restée modérée dans des secteurs clés, en particulier aux États-Unis.
Le CME et le Shanghai Futures Exchange ont tous deux signalé une baisse du nombre de contrats à terme sur l’argent. Parallèlement, les rapports de la CFTC indiquent qu’à la fin du mois d’août, les positions longues nettes sur les actifs gérés étaient inférieures d’environ un tiers aux sommets de juin.
Selon Metals Focus, « cette baisse du positionnement des investisseurs peut être en partie attribuée aux incertitudes macroéconomiques et géopolitiques élevées tout au long de l’année, qui ont détourné l’attention vers l’or. »
Le désintérêt des investisseurs s’est également manifesté sur le marché physique. Les ventes de pièces et de lingots d’argent ont diminué depuis le début de l’année.
Les données du Silver Institute montrent que la faible demande sur le marché de l’investissement en argent physique est presque entièrement due aux Américains. La demande asiatique a été robuste, notamment en Inde, comme indiqué précédemment. La demande européenne d’argent a montré des signes de reprise, même si elle part d’un niveau relativement bas.
Cependant, aux États-Unis, nous avons vu des investisseurs profiter de la hausse des prix et vendre pour réaliser un bénéfice en dollars. Cette dynamique est similaire à celle du marché de l’or, où les investisseurs américains sont également restés à l’écart.
Selon le Silver Institute, les investissements de détail dans l’argent ont diminué d’environ 30 % aux États-Unis.
Lorsque les investisseurs américains entreront enfin dans le jeu, cela pourrait faire grimper encore plus le prix de l’argent.
Lors d’une récente interview, le PDG de Money Metals, Stefan Gleason, a qualifié le niveau de 40 $ de niveau clé, affirmant qu’avec des prix de l’or à des niveaux records, l’argent deviendra une option de plus en plus attrayante.
Les gens commenceront à considérer l’argent comme une bonne affaire, et même s’il est à 45, 50 ou 55 dollars, je pense qu’il va prendre de l’ampleur, et surtout s’il dépasse les 50 dollars, je pense que nous allons défier le niveau des 50 dollars d’ici l’année prochaine. On verra bien. Et puis, s’il franchit le seuil – et je pense qu’il le franchira – il grimpera encore nettement.
Metals Focus reste également optimiste sur l’argent.
À l’avenir, les facteurs limitant la liquidité sur le marché londonien devraient persister à court terme et continuer de soutenir les prix. Les arguments en faveur de l’argent (et de l’or) devraient également rester convaincants jusqu’en 2026. Les baisses de taux d’intérêt anticipées par la Fed à partir de septembre devraient réduire le coût d’opportunité de la détention de métaux précieux. Par ailleurs, le ralentissement économique mondial, les inquiétudes quant à l’indépendance de la Fed et l’inquiétude croissante concernant le niveau d’endettement américain devraient soutenir l’or, ce qui, par extension, se répercutera sur l’argent et stimulera les investissements, et in fine, l’appréciation des prix.
Source: https://goldseek.com/article/what-driving-silver-bull-run
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