La semaine la plus importante du trimestre : fin de mois, Fed, BCE, bénéfices, PCE et plus encore

Par Paolo Schiavone, trader chez Goldman

Principaux événements de la semaine mondiale à venir : Fed et BCE, Nouvel An lunaire, bénéfices S&P en hausse de 20 %

• Lundi :  bénéfices industriels et PMI chinois, IFO allemand, ventes de logements neufs aux USA, discours de Lagarde à Budapest, confirmation de Bessent. 3 février premier QRA. 
• Mardi :  confiance des consommateurs américains, biens durables, dîner informel Lagarde et Von der Leyen. GM, résultats de Starbucks. 
• Mercredi : décision de la Fed,  du Brésil et du Canada sur les taux d’intérêt, PIB espagnol, Tesla, Microsoft, Meta , résultats d’ASML, discours de Reeves à Oxfordshire, minutes de la BOJ
• Jeudi :  BCE, Apple , CAT, Visa, UPS, Deutsche Bank, résultats de Shell, PIB américain au 4ème trimestre ; RBA Jones s’exprime, BOJ Himino s’exprime.
• Vendredi :  IPC France, IPC Allemagne, chômage, revenu personnel USA, inflation PCE , indice des coûts de l’emploi, bénéfices Samsung, remarques de Bowman.

Marchés commerciaux

1. La multitude d’événements suggère que la volatilité des actifs x devrait revenir la semaine prochaine. C’est la Fed contre les bénéfices des Mag7                          
2. Un environnement très riche en opportunités si vous êtes rapide sur la gâchette. Mais aussi, beaucoup de volatilité négative (en tant que telle, non déterminée par les fondamentaux, difficile à prévoir).                                                                                                                           
3. Il faut donc être agile, avoir une taille à la moitié ou 75 % de la normale. Convictions fortes mais peu soutenues. Convictions faibles exprimées dans un format efficace en termes de risque et de primes en baisse.

Cadre : Technique, Flux, Positionnement. Valorisation, Sentiment. 

• Technique 30% : Sommet du canal pour les actions américaines / Cassure de l’Europe / Pétrole et cuivre sur support / La dynamique de vente des obligations semble s’être calmée. 
• Flux 30% : Les fonds actions mondiaux ralentissent (+6 Md$ contre +13 Md$ la semaine dernière). Demande plus forte sur les obligations (+14 Md$ contre +11 Md$ la semaine dernière). Flux négatifs sur les marchés émergents. Demande de change et de dollar. 
• Positionnement 20% : Plus propre sur les actions/FI/FX. Les tarifs douaniers, les bénéfices solides, la thématique saine et la macroéconomique favorable ont laissé les clients avec des convictions limitées. 
• Valorisation 10 % : Faible prime de risque actions / Neutre pour les obligations. Je dirais que ce n’est pas très élevé pour le Mag7 compte tenu de la révision des attentes en matière de BPA. Obligations 
• Sentiment 10 % : AAII tendu, GS neutre. Malgré l’une des plus fortes baisses hebdomadaires du dollar depuis des années, les actions restent constructives, short pétrole, obligations neutres. 

Point de vue de la Fed :  nous tablons sur 7 pour mars, 14 pour mai et 25 pour juin. Nous considérons que « la fixation des prix par le marché en tant qu’énoncé probabiliste sur les trajectoires possibles de la Fed dans les années à venir est trop agressive »

Métiers intéressants :

1. Fed – Dovish vs tarification – Rec SFRM5Z5
2. Réunion du BOC le mercredi – 25 ou plus de 0
3. Deepseek – baisse de faible qualité sur le Nasdaq. Achetez des baisses sur NQH5
4. Bénéfices : ASML short MSFT long/ Meta long
5. Résultats : Oracle/Microsoft/Amazon contre NVDA
6. Le cuivre long s’inscrit dans la saisonnalité chinoise et le déstockage du nouvel an lunaire.

Flux d’actualités du week-end : 

1. Trump ridiculise le Danemark et insiste sur le fait que les États-Unis prendront le Groenland – FT
2. Le responsable scientifique de l’IA de Meta affirme que le succès de DeepSeek montre que « les modèles open source sont meilleurs que les modèles propriétaires »
3. Le président Trump a déclaré qu’il voulait « nettoyer » la bande de Gaza et a exhorté la Jordanie et l’Égypte à le faire.
4. Les tabous des élections allemandes brisés par le flirt entre Merz et Musk avec l’AfD
5. Un câble de données de la mer Baltique endommagé dans le dernier cas de sabotage potentiel
6. Reeves cherche à débloquer des milliards de dollars des régimes de retraite britanniques pour les investir – FT

Graphiques: 

Graphique 1 Flux de fonds GS la semaine dernière :

Graphique 2 : Mag Seven : ralentissement des attentes en matière de BPA – opportunité d’achat sur une barre inférieure (BBG)

Graphique 3 : La capitulation des short SPX et USD était à plein régime.

Graphique 4 : Les dirigeants d’entreprise vendent leurs actions au rythme le plus rapide de l’histoire (données remontant à 1988) 

Graphique 5 : L’or continue d’être l’une des transactions les plus convaincantes/tendance dès le départ en 2025. (Goldman)

Source: https://www.zerohedge.com/markets/most-important-week-quarter-month-end-fed-ecb-earnings-pce-and-more