La combinaison de valorisations boursières extrêmement élevées, de taux d’intérêt élevés et d’un nouveau président qui prend des mesures audacieuses devrait continuer à faire bouger les actions dans un avenir proche. Outre ces facteurs de volatilité, le S&P 500 vient d’enregistrer deux gains annuels consécutifs de plus de 20 %. Par conséquent, il ne faut pas s’étonner de voir des rendements moyens ou inférieurs à la moyenne cette année et des pics de volatilité. Si nous avons raison à propos de la volatilité, il est tout à fait possible que nos pires traits comportementaux en tant qu’investisseurs soient provoqués. Compte tenu de cette possibilité, il vaut la peine de faire une pause dans nos sujets de marché ou d’économie habituels et de se concentrer sur l’économie comportementale.
Si vous regardez CNBC ou Bloomberg, les commentateurs discutent d’économie, de résultats d’entreprises et de politique. Ils présentent ces sujets et bien d’autres comme des raisons pour lesquelles des marchés, des classes d’actifs et des titres individuels se comportent comme ils le font. Bien qu’ils aient du mérite, les instincts comportementaux des investisseurs sont le facteur le plus important des fluctuations à court terme et le moins évoqué par les médias. Étant donné le rôle démesuré mais sous-estimé de la psychologie sur les marchés financiers, apprenons à mieux contrôler notre voix intérieure, ce qui nous mènera à une prise de décision plus rationnelle.
Qu’est-ce que l’économie comportementale ?
L’économie comportementale étudie la psychologie individuelle et collective en relation avec les théories économiques et de marché traditionnelles. L’objectif est de mieux comprendre comment les individus prennent des décisions d’investissement.
L’économie traditionnelle et la plupart des théories du marché partent du principe que les individus sont rationnels. De plus, comme ils sont rationnels, ils doivent toujours prendre des décisions dans leur meilleur intérêt. À l’inverse, l’économie comportementale reconnaît que les humains sont irrationnels et souvent influencés par des biais cognitifs et des émotions qui vont souvent à l’encontre de leurs intérêts.
L’économie comportementale permet d’expliquer pourquoi les marchés se comportent parfois de manière imprévisible et pourquoi les investisseurs « rationnels » font des choix apparemment irrationnels.
Théories clés de l’économie comportementale
Les paragraphes suivants décrivent quelques biais et processus de réflexion cruciaux que nous entretenons tous et qui jouent un rôle dans nos décisions d’investissement. En les lisant, réfléchissez à la manière dont ils peuvent s’appliquer à vous.
Rationalité limitée
Ce concept, introduit par l’économiste et prix Nobel Herbert Simon, suggère que les individus ont des ressources cognitives limitées et ne peuvent pas traiter toutes les informations nécessaires pour prendre des décisions parfaitement rationnelles. En d’autres termes, nous avons une bande passante limitée.
Pour surmonter cet échec, nous avons souvent recours à des raccourcis pour prendre des décisions qui sont « suffisamment bonnes ». Simon a appelé ce processus adaptatif « satisfaire ». Le terme vient des mots « satisfaire » et « suffire ».
Théorie des perspectives
Développée par les prix Nobel Daniel Kahneman et Amos Tversky, cette théorie décrit la manière dont les individus évaluent les pertes et les gains potentiels de manière inégale. De nombreuses études ont montré que la plupart des individus sont sensibles à l’aversion aux pertes. En d’autres termes, nous sommes plus sensibles aux pertes qu’aux profits. Ce biais conduit à des comportements d’aversion au risque face à des gains potentiels et à des comportements de recherche de risque face à des pertes potentielles. En d’autres termes, nous sommes plus susceptibles de doubler notre mise sur une position perdante que sur une position gagnante.
Ancrage
Ce biais cognitif se produit lorsque les individus s’appuient trop sur une information initiale (le « point d’ancrage ») pour prendre des décisions. Par exemple, de nombreux investisseurs restent fixés sur le prix auquel ils ont acheté un actif. Dans ce cas, ils peuvent considérer que c’est la juste valeur de l’action même si les conditions changent. Ainsi, si l’action chute, ils peuvent la percevoir comme sous-évaluée, quelle que soit la raison de la baisse du prix.
Excès de confiance
De nombreux investisseurs professionnels et particuliers surestiment leurs connaissances et leur capacité à prévoir les mouvements du marché. Cet excès de confiance peut conduire à des transactions et à une prise de risque excessive, qui se traduisent souvent par des résultats d’investissement sous-optimaux.
Les casinos et les sites de paris sportifs exploitent ce biais. Par défaut, les chances qu’un joueur remporte un pari ou une main sont inférieures à cinquante pour cent. Plus il joue ou mise, plus il a de chances de perdre de l’argent. Alors pourquoi tant de gens parient et jouent-ils ? Ils sont convaincus qu’ils ont des connaissances ou des compétences que les autres n’ont pas. Ce même trait comportemental s’applique à de nombreux investisseurs.
Comportement du troupeau
Les gens suivent souvent les actions des autres, en particulier celles des personnes considérées comme des « experts » ou comme populaires. Le terme « influenceur » s’applique à de nombreux acteurs des médias financiers. Plus la situation est incertaine, plus ce biais s’installe. Le comportement grégaire, lorsqu’il est suffisamment fort, peut conduire à des bulles et à des krachs, les investisseurs faisant monter ou baisser les prix en fonction du comportement des autres.
Si tel n’était pas le cas, les valorisations boursières resteraient stables. Les vendeurs émergeraient lorsque les valorisations deviendraient élevées, et les acheteurs interviendraient lorsque les valorisations deviendraient bon marché. Aujourd’hui, les valorisations sont à des niveaux record malgré les inquiétudes croissantes concernant les fondements économiques fondamentaux du marché.
Concentrons-nous sur la manière dont ces cinq concepts peuvent avoir un impact sur les marchés financiers.
Comment l’économie comportementale affecte les marchés financiers
L’économie comportementale a des implications sous-estimées pour les marchés financiers. En comprenant les facteurs psychologiques qui influencent le comportement des investisseurs, nous pouvons mieux expliquer les anomalies du marché et développer des stratégies pour atténuer leur impact sur nos rendements.
Bulles et krachs
Les théories économiques traditionnelles n’expliquent pas pourquoi les bulles spéculatives se forment et pourquoi elles finissent par éclater. Si chaque investisseur était rationnel et parfaitement au courant de toutes les informations disponibles, qui paierait trop cher pour des actions, provoquant ainsi des bulles spéculatives ? De même, pourquoi les investisseurs vendent-ils au lieu d’acheter une fois que les actions deviennent bon marché ?
L’attitude grégaire et l’excès de confiance peuvent être une combinaison gagnante dans les marchés à tendance haussière. Cependant, ces comportements ont souvent un coût élevé. La combinaison de la conviction que l’on peut générer des rendements supérieurs aux rendements historiques sur de longues périodes et du sentiment similaire des masses peut placer les marchés et les prix des actifs individuels bien au-dessus des valorisations rationnelles.
Le processus peut être circulaire. À mesure que les investisseurs se laissent séduire par leurs gains, leur confiance grandit. Ce faisant, ils deviennent moins rationnels. À l’inverse, lorsque les actions sont bon marché après un krach, de nombreux investisseurs peuvent avoir perdu confiance mais ne peuvent en profiter en raison de leur aversion pour les pertes. En fait, de nombreux investisseurs paniquent et vendent lorsque les prix sont à des niveaux bas.
Réaction excessive ou insuffisante aux nouvelles
Parfois, les marchés réagissent de manière excessive à de nouvelles informations, ce qui entraîne un ajustement rapide des prix, souvent plus que ce que la nouvelle justifie. Dans de telles circonstances, les prix inversent souvent une partie de cette réaction excessive et s’ajustent en conséquence. Certains investisseurs ont une règle de trois jours pour éviter de réagir de manière excessive. Ils attendent de voir l’évolution du marché ou du prix des actifs pendant trois jours avant d’agir. Cependant, dans les tendances fortes, cette règle peut être néfaste. Une réaction excessive et constante à certaines nouvelles et une sous-réaction à d’autres, ainsi qu’un comportement grégaire, peuvent faire monter les prix bien au-dessus de ce à quoi on devrait s’attendre. Dans ces cas, des ajustements se produiront, mais cela peut prendre plus de temps que prévu.
Parfois, les marchés ne réagissent pas suffisamment aux nouvelles informations. La rationalité limitée permet d’expliquer ce phénomène. Parfois, les investisseurs ne traitent pas, ne comprennent pas ou n’apprécient pas pleinement les implications des nouvelles informations immédiatement. En conséquence, les prix peuvent s’ajuster progressivement à mesure que davantage d’investisseurs prennent connaissance de l’actualité et de son impact.
Conseils sur le trading comportemental et la gestion de portefeuille
En gardant à l’esprit certains biais comportementaux, il convient de partager quelques conseils pour éviter d’être trop réactionnaire ou complaisant pendant les périodes de forte volatilité.
Évitez les transactions excessives
Personne n’est plus intelligent que M. Market, dit un adage de Wall Street. L’excès de confiance peut conduire à effectuer des transactions plus fréquemment que ce qui est optimal. Par conséquent, plus vous effectuez de transactions, plus vous avez de chances de vous faire avoir par M. Market.
Warren Buffett pousse la logique à l’extrême.
« Si vous n’êtes pas prêt à détenir une action pendant 10 ans, n’envisagez même pas de la détenir pendant 10 minutes. »
Nous pensons que le sur-trading peut nuire aux rendements et qu’une approche passive stricte d’achat et de conservation présente des inconvénients. La gestion active du portefeuille est essentielle à mesure que les conditions économiques et de marché évoluent. La partie délicate consiste à apprendre quand une transaction est judicieuse et logique et quand nos préjugés prennent le dessus et nous obligent à effectuer une transaction.
Accueil/Biais de familiarité
Les investisseurs ont tendance à privilégier les investissements nationaux par rapport aux investissements étrangers, un phénomène connu sous le nom de « home bias ». Ils préfèrent également certains facteurs boursiers à d’autres. Par exemple, la chasse aux actions à très forte capitalisation boursière s’est récemment ouverte. En conséquence, certaines actions à petite capitalisation très bon marché et peu performantes sont mûres pour l’investissement.
Succomber à ces biais peut laisser un portefeuille insuffisamment diversifié, ce qui présente davantage de risques. Réduire ou éviter notre biais de familiarité et de proximité ouvre la porte à des investissements potentiels plus importants. Sortez de votre zone de confort.
Effet de disposition
L’effet de disposition fait référence à la tendance des investisseurs à vendre trop tôt les investissements gagnants et à conserver trop longtemps les investissements perdants. Ce comportement est motivé par l’aversion aux pertes et le désir d’éviter de subir des pertes. En conséquence, les investisseurs peuvent passer à côté de gains potentiels et subir des pertes plus importantes. En outre, les investisseurs peuvent passer à côté de meilleures opportunités car leur argent et leur esprit sont immobilisés.
Théorie comportementale du portefeuille (BPT)
Cette théorie, développée par Hersh Shefrin et Meir Statman, suggère que les investisseurs créent souvent des portefeuilles qui reflètent leurs préférences et leurs préjugés psychologiques. En comprenant ces préférences, les investisseurs peuvent mieux apprécier leurs angles morts.
Cette théorie plaide en faveur des conseillers en placement. Engager quelqu’un pour gérer votre argent vous permet d’éviter de vous retrouver avec un portefeuille régulé par vos préjugés. Cela ne veut pas dire que les professionnels n’ont pas des préjugés similaires, mais certains sont plus aptes à comprendre leurs préjugés et à les contourner. De plus, bien qu’ils aient des préjugés, ils diffèrent des vôtres et créent bizarrement une diversification par rapport au reste de vos actifs.
Résumé
L’économie comportementale nous offre des informations précieuses sur les facteurs psychologiques qui influencent les décisions d’investissement. Maîtriser ces défauts, ou du moins mieux les apprécier, devrait nous rassurer. De plus, cela nous permettra de marcher sur la fine ligne de l’investissement actif, où nous ne sommes ni trop actifs ni excessivement passifs.
En reconnaissant que nous ne sommes pas toujours rationnels et que nous sommes sujets à des biais cognitifs, nous pouvons mieux comprendre les anomalies du marché et développer des stratégies pour atténuer et même tirer parti de leur impact.
Source: https://realinvestmentadvice.com/resources/blog/behavioral-economics-managing-your-inner-voice/
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