Si vous voulez vraiment comprendre le système monétaire actuel et les risques et opportunités qu’il crée, vous devez lire « L’ère des bulles de dette ». Il s’agit d’une analyse complète, informée et approfondie du système monétaire mondial actuel.
La dette gonfle l’économie mondiale. Les dépenses et la dette, plutôt que l’épargne et les investissements prudents, constituent la base du développement économique.
Ce système fondé sur la dette, dans lequel la dette souveraine est censée être l’actif le plus sûr et où les gouvernements continuent à étirer leurs ratios de solvabilité, génère constamment des cycles d’expansion et de récession. À travers un examen minutieux des données et des tendances historiques, cet ouvrage analyse les risques posés par les bulles de dette en constante expansion.
L’ouvrage explique que l’endettement est devenu une caractéristique omniprésente et incontournable des économies modernes. La poursuite incessante de la croissance et du profit avec peu de capitaux propres en jeu a poussé les particuliers, les entreprises et les gouvernements à prendre des risques de plus en plus importants en s’endettant en échange de rendements plus faibles, créant ainsi un château de cartes fragile qui est à l’origine de toutes les crises financières.
L’ère de l’augmentation des bulles de dette et de l’instabilité économique : « Une analyse approfondie des crises de la dette, des bulles d’actifs et du rôle de la politique monétaire » propose une exploration approfondie et exhaustive de la politique monétaire contemporaine, des bulles alimentées par la dette et des conséquences économiques qu’elles entraînent.
Le livre comprend deux sections principales :
La première partie se penche en profondeur sur le processus complexe de création monétaire dans les économies contemporaines, tout en examinant la formation des bulles de dette. Voici quelques points clés à prendre en compte :
Les banques créent de la nouvelle monnaie lorsqu’elles accordent des prêts, ce qui accroît les deux côtés de leur bilan. Les gouvernements créent de la nouvelle monnaie en dépensant et en empruntant. Les banques ont besoin de capitaux pour prêter à l’économie privée. Elles n’en ont pas besoin pour prêter à des gouvernements qui impriment de la monnaie. Même les économistes ont souvent du mal à comprendre ce processus. De plus, les réserves des banques centrales ne constituent pas une contrainte pour les prêts bancaires ; elles sont fournies à la demande.
Ce processus d’expansion monétaire constante pour justifier l’accumulation de risques est souvent qualifié d’« injections de liquidités », comme s’il s’agissait d’une transfusion sanguine bien nécessaire, alors que la plupart du temps, il ne fait que masquer l’augmentation de la dette et les risques inhérents au système financier. Le système monétaire actuel dissimule sa tendance à créer des cycles d’expansion-récession sous la forme de monnaie nouvellement créée.
Ce processus constant d’expansion du crédit peut conduire à des investissements mal orientés et à des distorsions économiques. Les entreprises s’endettent de plus en plus pour investir dans des secteurs aux fondamentaux fragiles, les prix de l’immobilier augmentent bien au-delà du seuil de rentabilité, les emprunts sur cartes de crédit atteignent des sommets historiques malgré une inflation en hausse et une croissance des salaires réels plus faible, et les valorisations des actions et des obligations s’envolent malgré des fondamentaux économiques médiocres… Tous ces phénomènes sont des manifestations du risque d’investissement mal orienté et d’accumulation de dettes.
La deuxième partie contient des chapitres rédigés par des responsables politiques de haut rang qui offrent leurs points de vue sur les bulles de dette et les banques centrales modernes. Parmi les contributeurs figurent William White (ancien responsable de la BRI), Barbara Kolm (vice-présidente de la banque centrale autrichienne), Lord Syed Kamall (ancien député européen) et Miguel Fernandez Ordoñez (ancien gouverneur de la Banque d’Espagne). Certains de ces contributeurs envisagent le système monétaire d’un point de vue keynésien, offrant au lecteur une approche équilibrée et des perspectives différentes.
Cet ouvrage essentiel met en évidence la méconnaissance par la plupart des manuels et des économistes de la création monétaire dans les économies modernes. L’ouvrage critique à juste titre les politiques des banques centrales, qui semblent davantage axées sur la perpétuation et le masquage des bulles que sur leur prévention. La manipulation des taux d’intérêt est l’un des facteurs les plus dangereux. Les banques centrales réduisent les taux d’intérêt pour encourager la croissance du crédit, ce qui conduit toujours à des distorsions dans l’économie. De plus, lorsque la politique monétaire crée de l’inflation, les responsables politiques augmentent les taux, ce qui nuit davantage aux derniers bénéficiaires de l’argent.
La création monétaire n’est jamais neutre. Elle profite toujours de manière disproportionnée aux premiers bénéficiaires de la nouvelle monnaie, en particulier aux gouvernements, et affecte négativement les derniers bénéficiaires, les salaires réels et l’épargne des dépôts. Le système monétaire actuel est donc conçu pour pénaliser les épargnants les plus prudents et éroder le pouvoir d’achat de la monnaie tout en récompensant la prise de risque excessive et l’irresponsabilité budgétaire des gouvernements.
En période d’expansion monétaire, la part de l’État dans l’économie augmente, car l’augmentation de la dette est récompensée et la réglementation oblige les banques à considérer la dette publique comme un actif à risque nul. Cependant, en période de contraction monétaire, la part de l’État dans l’économie augmente également, car la quasi-totalité du fardeau des hausses des taux d’intérêt et de la contraction des liquidités repose sur les épaules des familles et des petites entreprises.
Les auteurs de cet ouvrage fondateur estiment que le cadre de la politique monétaire des pays avancés nécessite des réformes fondamentales. Ils plaident en faveur d’un système qui passe d’une augmentation sans fin des réserves à un système de réserves rares, semblable à l’étalon-or. Cela réduirait l’empreinte des banques centrales dans l’économie et limiterait leurs effets sur l’allocation des ressources. Il est également crucial de limiter les liens des banques centrales avec l’endettement public pour maintenir leur indépendance, et de réduire également les bilans des banques centrales pour maximiser leur capacité d’expansion lorsque cela est vraiment nécessaire. Les auteurs suggèrent également que les forces du marché devraient déterminer les taux d’intérêt plus que la politique des banques centrales, car les mauvais investissements et les bulles d’actifs proviennent principalement de taux d’intérêt artificiellement bas.
« L’ère des bulles de dette » est une contribution essentielle au débat sur la politique monétaire et la stabilité financière. Il remet en question les idées reçues et offre des perspectives alternatives sur des questions qui nous concernent tous. Comme l’a dit Hayek, « l’instabilité passée de l’économie de marché est la conséquence de l’exclusion du régulateur le plus important du mécanisme de marché, la monnaie, de la régulation par le processus de marché ».
Ce livre est particulièrement opportun car les citoyens souffrent d’une inflation persistante après des interventions sans précédent des banques centrales, qui ont conduit à des prix d’actifs historiquement élevés mais à une croissance des salaires réels plus faible. Si vous voulez comprendre l’argent et pourquoi il est important pour vous, c’est une lecture essentielle.
Source: https://www.dlacalle.com/en/the-age-of-debt-and-monetary-destruction/