Dans l’article de la semaine dernière, « La correction est-elle terminée ? », nous évoquions la possibilité d’un retour à la moyenne mobile à 200 jours. Cependant, l’échec de ce test a accru les inquiétudes à court terme. Comme nous l’avions souligné dans cet article, des signes précoces de retour des acheteurs sur le marché ont été observés. À savoir :
Le graphique ci-dessous comporte quatre sous-panneaux. Le premier est un simple oscillateur de momentum des prix. Cet indicateur est actuellement fortement survendu après la récente vague de ventes et, comme le MACD, commence à s’orienter à la hausse. Ce signal est confirmé par les deux indicateurs suivants, qui mesurent le volume et l’ampleur du marché (les transactions augmentent-elles, les acheteurs sont-ils plus nombreux que les vendeurs ?). Avec la hausse de ces deux indicateurs et de la hausse du nombre d’actions présentant des « signaux d’achat haussiers », les premiers signes d’un plancher du marché apparaissent.
Cependant, si les échanges commerciaux du début de semaine dernière étaient encourageants, l’annonce de droits de douane supplémentaires et l’incertitude commerciale persistante de la Maison Blanche ont annulé ces gains initiaux. Le plus notable a été l’incapacité du marché à se maintenir au-dessus de la moyenne mobile à 200 jours, ce qui a accru le risque d’une poursuite de la correction ou d’un processus de consolidation.
Histoire précédente
Historiquement, les échecs à la moyenne mobile 200 jours (MM200D) ont suscité de vives inquiétudes chez les investisseurs. Techniquement parlant, « rien de bon ne se produit en dessous de la MMM200D ». Pourtant, au cours des 30 dernières années, les échecs précédents à la MMM200D ont souvent constitué des opportunités d’achat. À moins qu’un événement d’ampleur ne modifie radicalement les estimations des analystes.
Pour ce graphique, j’appelle « marchés baissiers » les périodes où le marché ne dépasse pas la moyenne mobile à 200 jours et échoue à plusieurs reprises aux nouveaux tests ultérieurs de cette moyenne mobile. Si le marché ne dépasse pas la moyenne mobile à 200 jours et se redresse peu après, on parle de « correction ». Comme indiqué, lors des deux premiers « marchés baissiers », les bénéfices ont fortement chuté avec le ralentissement économique et l’installation d’une récession. Hormis la brève pandémie de Covid-19 , les bénéfices restent bien ancrés dans la croissance économique en cours. Si l’échec actuel à la moyenne mobile à 200 jours marque le début d’une correction plus profonde du marché, les estimations de bénéfices devraient commencer à baisser plus rapidement.
Il est à noter qu’avant les interventions massives de la Réserve fédérale à partir de 2008, les marchés haussiers et baissiers étaient bien définis par la moyenne mobile sur 200 jours. Cependant, après 2008, des interventions répétées ont empêché le marché d’entrer dans des cycles de retournement de valorisation plus profonds. Depuis 2008, les investisseurs ont le plus souvent été récompensés en achetant à la baisse pendant les périodes de correction.
Cette fois-ci, la situation est-elle différente ? Sommes-nous en train d’entrer dans un cycle correctif plus important ? Les perspectives de bénéfices de Wall Street sont l’élément clé que nous souhaitons surveiller de près.
Les perspectives de bénéfices sont tout ce qui compte
Comme nous l’avons évoqué dans le dernier #BullBearReport , la récente action corrective du marché a été motivée par un discours de « tarif » à court terme plutôt que par la réalisation d’un changement négatif dans l’activité économique.
Ce catalyseur s’est avéré être l’annonce de tarifs douaniers, à répétition, du président Trump, qui a perturbé les prévisions de bénéfices. L’instabilité des politiques tarifaires rend difficile pour les marchés de prévoir les bénéfices futurs et la rentabilité des entreprises. Avec la fluctuation des valorisations prévisionnelles, les marchés peinent à intégrer les résultats attendus.
C’est pourquoi, malgré de légers ajustements aux estimations de bénéfices jusque-là très optimistes, les attentes pour 2025 et 2026 restent très optimistes. Comme indiqué précédemment, lors des précédents « marchés baissiers », les bénéfices ont fortement chuté , un événement financier ou une récession ayant entraîné une réduction drastique des dépenses de consommation. Actuellement, les estimations de bénéfices restent bien supérieures à la tendance de croissance à long terme et ne montrent que peu de signes de détérioration jusqu’à présent.
L’accent mis sur les bénéfices s’explique par le fait que les bénéfices et les estimations prévisionnelles reflètent l’évolution de l’évaluation du marché par rapport aux risques liés à tous les autres événements. Les investisseurs se perdent souvent dans les gros titres des médias concernant la hausse des risques de récession, de l’endettement, des déficits ou des valorisations. Si ces risques sont importants, ils sont très préjudiciables à la prévision de l’évolution future des marchés . De plus, si ces risques deviennent problématiques, le marché commencera à réévaluer les bénéfices prévisionnels en prévision d’une baisse.
C’est pourquoi les marchés tendent à être un indicateur avancé des récessions économiques, car l’évolution des bénéfices et des prévisions reflète l’évolution de l’économie en temps réel. Nous avons abordé ce point dans « Les économistes s’attendent à une récession ».
Le graphique ci-dessous présente le S&P 500 avec deux points. Les points bleus indiquent le début de la récession. Le triangle jaune indique la date de début de la récession établie par le NBER. Dans neuf cas sur dix, le S&P 500 a atteint un pic puis a rechuté avant la reconnaissance d’une récession.
Le meilleur indicateur
Comme indiqué précédemment, étant donné que le ralentissement de la croissance économique, la contraction de la demande des consommateurs ou les politiques économiques ayant un impact direct sur les bénéfices (comme les droits de douane) sont rapidement intégrés par Wall Street dans ses estimations prospectives, les investisseurs évaluant le marché en fonction des bénéfices futurs, il n’est pas surprenant qu’il existe une corrélation claire entre le marché et les bénéfices.
Si l’on considère les estimations prévisionnelles, malgré un léger ralentissement de l’exubérance précédente, les analystes tablent toujours sur une croissance annualisée des bénéfices de 16 % pour l’année prochaine. À moins que ces estimations ne s’inversent brutalement, il est peu probable que la correction actuelle se transforme en un cycle correctif plus profond.
Nous observons la même corrélation lorsque nous comparons les estimations prévisionnelles au marché. Des corrections plus importantes sont corrélées à une réduction du résultat opérationnel prévisionnel, ce qui n’existe pas actuellement.
Cela pourrait-il changer ? Oui, c’est pourquoi nous suivons de près l’évolution des estimations de bénéfices. Si les analystes commencent à intégrer les risques d’une contraction économique plus profonde, d’un impact lié aux droits de douane ou de tout autre événement financier, le risque d’une correction plus profonde augmente. Cependant, la récente défaillance du marché n’indique pas un cycle correctif plus important, compte tenu de l’absence de révisions négatives plus drastiques des bénéfices – du moins pas encore.
Cependant, si vous recherchez un signal d’avertissement, les données hebdomadaires envoient un avertissement.
Répéter 2022 ?
Le graphique ci-dessous est un graphique hebdomadaire à long terme des indicateurs RSI et MACD. J’ai indiqué les périodes où les indicateurs évoluent en tendance haussière et baissière. Le principal signal est le croisement des moyennes mobiles hebdomadaires, indiqué par les lignes verticales. Si les indicateurs MACD et RSI ont fourni des signaux d’alerte précoce, le croisement des moyennes mobiles a confirmé une correction ou une consolidation du marché. Ces indicateurs n’entraînent pas nécessairement une réduction du risque précisément au sommet. Cependant, ils fournissent généralement des indications suffisantes pour réduire le risque avant des corrections et des consolidations plus importantes du marché.
À l’inverse, ils ont également fourni des signaux indiquant aux investisseurs qu’ils devraient accroître leur risque sur les marchés actions. Ces signaux ont contribué à éviter le krach boursier de 2008 et la correction de 2022. Actuellement, le RSI passe sous la barre des 50, ce qui pourrait suggérer une poursuite du processus de correction, le MACD commençant à se redresser. Cependant, le croisement des moyennes mobiles n’a pas encore confirmé les messages du RSI et du MACD.
Le marché nous indique que le risque d’une correction ou d’une consolidation plus importante s’accroît. Si cela n’exclut pas un rebond significatif à contre-tendance à court terme, les risques à plus long terme semblent s’accroître.
Si nous entrons dans une nouvelle période de correction comme celle de 2022, compte tenu de certaines similitudes techniques, nous disposons d’un plan d’action pertinent à suivre malgré des différences substantielles. En 2022, la Fed relevait ses taux, l’inflation explosait et les économistes étaient convaincus qu’une récession se profilait à l’horizon. Comme indiqué précédemment, les estimations de bénéfices ont été revues à la baisse, ce qui a incité les marchés à réévaluer les valorisations. Aujourd’hui, la Fed baisse ses taux, l’inflation recule, le risque de récession est très faible et les estimations restent optimistes. Il faut toutefois garder à l’esprit que l’analyse peut évoluer avec le temps.
En mars 2022, le marché a déclenché le « signal de vente » hebdomadaire en baisse. Il est à noter que le marché a fortement rebondi après le déclenchement initial du « signal de vente ». Cela n’est pas surprenant, car lorsque les marchés déclenchent des « signaux de vente », ils sont souvent fortement survendus à court terme. Cependant, ce rallye a été l’occasion de « réduire le risque », car son échec a ramené les vendeurs sur le marché. Le processus « baisse, reprise, baisse » s’est répété jusqu’à ce que le marché atteigne son point bas en octobre.
Supposons que la récente baisse de la moyenne mobile sur 200 jours inaugure un cycle correctif plus large, sans événement financier ni contraction économique profonde. Dans ce cas, nous devrions probablement nous attendre à un processus de retour similaire. Comme indiqué précédemment, ce processus de correction sera plus marqué si nous déclenchons le signal de vente hebdomadaire. Les baisses seront probablement ponctuées de reprises à court terme qui permettront aux investisseurs de rééquilibrer leurs allocations de portefeuille et de réduire les risques si nécessaire. Le marché approchant des niveaux de survente décents, je m’attends à ce qu’une reprise s’amorce dès cette semaine ou la semaine prochaine.
Source: https://realinvestmentadvice.com/resources/blog/failure-at-the-200-dma-correction-continues/